आंतरिक मूल्य और ऑप्शंस का समय मूल्य

अंतर्निहित मूल्य और समय मूल्य के विवरण की जानकारी देने से पहले, आइए हम इससे प्रारंभ करें कि ऑप्शंस क्या हैं.

ऑप्शंस की मूलभूत बातें

ऑप्शन दो प्रकार के अनुबंध हैं-कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन। कॉल ऑप्शन एक अनुबंध है जिसके तहत ऑप्शन-खरीदार एक विशेष कीमत (अर्थात स्ट्राइक प्राइस पर) पर किसी खास दिन (अर्थात समाप्ति की तिथि को) ऑप्शन-विक्रेता से आस्ति खरीदने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) खरीदता है. दूसरी ओर, पुट ऑप्शन, एक संविदा है जिसके तहत ऑप्शन-खरीदार एक विशेष दिन पर ऑप्शन-विक्रेता को एक विशेष मूल्य पर एक आस्ति बेचने का अधिकार खरीदता है. दोनों परिस्थितियों में, ऑप्शन-क्रेता ऑप्शन-विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करता है.

ऑप्शन के प्रीमियम की गणना कैसे की जाती है?

ऑप्शन के प्रीमियम का मूल्य, किसी आस्ति के मूल्य की तरह, मांग और आपूर्ति पर निर्भर करता है. ऑप्शन के प्रीमियम की गणना करने का फॉर्मूला इस प्रकार है-ऑप्शन प्रीमियम = समय मूल्य + आंतरिक मूल्य अब हमें इसका पता लगाना चाहिए कि अंतर्निहित मूल्य और समय मूल्य (जिसे बाह्य मूल्य भी कहते हैं) का क्या मतलब है.

ऑप्शंस का आंतरिक मूल्य क्या है

यह प्रीमियम की गणना करने का सबसे आसान हिस्सा है। तार्किक रूप से कहें तो, कोई ट्रेडर कोई ऑप्शन खरीदना चाहता है या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि वह अनुबंध से कितना लाभ कमाने की अपेक्षा रखता है। अब, ऑप्शन खरीदारों के लिए, यदि वे परिपक्वता तक ऑप्शन रखते हैं तो स्ट्राइक मूल्य और स्पॉट मूल्य (यानी बाजार में वास्तविक समय में आस्ति की कीमत) के बीच का अंतर वह लाभ है जो वे अर्जित करेंगे। हालाँकि, समाप्ति तिथि से पहले भी, उन दिनों आस्ति की कीमत और हाजिर कीमत के बीच अंतर रहता है - यह अंतर व्यापारियों को समाप्ति की तिथि को ऑप्शन की लाभप्रदता का अनुमान लगाने में मदद करता है। स्ट्राइक प्राइस और स्पॉट प्राइस के बीच के अंतर से निर्धारित इस अनुमानित लाभ को ऑप्शन के आंतरिक मूल्य के रूप में जाना जाता है।

कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = स्पॉट मूल्य - स्ट्राइक मूल्य पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य = स्ट्राइक मूल्य - स्पॉट मूल्य.

मान लीजिए, एक ऑप्शन-खरीदार श्री बी स्टॉक एक्स पर 1000 रुपये स्ट्राइक मूल्य पर विक्रेता श्री एस से कॉल विकल्प खरीदता है। विकल्प की समाप्ति की तारीख अब से एक महीने बाद है। हालाँकि, दो सप्ताह में, आस्ति की हाजिर कीमत पहले से ही रु. 1020 है। इसलिए, ऑप्शन का आंतरिक मूल्य 20 रुपये के बराबर है. हालाँकि, यदि आस्ति की हाजिर कीमत 1000 रुपये से कुछ कम हो गई होती, जैसे रु. 980, तो ऑप्शन का आंतरिक मूल्य (-20) रुपये नहीं होता. इसके बजाय, यह 0 रुपये होता. अतः, आंतरिक मूल्य सिर्फ लाभ के स्तर को दर्शाता है और इसलिए कभी भी नकारात्मक नहीं होता है. इस प्रकार हम देख सकते हैं कि ऑप्शन प्रीमियम का वह भाग जो ऑप्शन से संभावित लाभ के निरपेक्ष मूल्य में परिवर्तन से प्रभावित होता है, वह ऑप्शन के आंतरिक मूल्य के रूप में जाना जाता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि लाभ यानी स्ट्राइक प्राइस और स्पॉट प्राइस के बीच का अंतर ऑप्शन अनुबंध के विवरण में अंतर्निहित होता है।

ऑप्शंस का समय मूल्य क्या है

उस उदाहरण को लें जिसकी चर्चा पूर्व में की गई है. मान लीजिए कि ऑप्शन संविदा की समाप्ति के लिए शेष समय दो सप्ताह है. इसलिए, अगर स्टॉक एक्स की स्पॉट कीमत आज रु. 1020 है, तो भी संभावना है कि आने वाले दो सप्ताह में स्टॉक की कीमत रु. 1020 से अधिक बढ़ सकती है. इसलिए, 20 रुपये के मौजूदा आंतरिक मूल्य के अतिरिक्त, मान लीजिए, 10 रुपये का अतिरिक्त मूल्य है. यह 10 रुपए इस ऑप्शन का समय मूल्य है. समय मूल्य प्रभारित किया जाता है क्योंकि ऑप्शन खरीदने वाले को न केवल ऑप्शन से होनेवाले आंतरिक लाभ का भुगतान करना होता है बल्कि समयांतराल के कारण होने वाले संभावित लाभ के लिए भी देना होता है. इसलिए, ऑप्शन प्रीमियम अंतर्निहित मूल्य और समय मूल्य दोनों की कुल राशि अर्थात रु. 30 का हो जाता है. ऐसे ऑप्शन जो एटीएम (या पैसे पर) और/या समाप्ति तिथि से सबसे दूर होती हैं उनका समय मूल्य सर्वाधिक होता है. हालांकि, जब दिन गुजरते हैं और एक्स स्टॉक की कीमत ऊपर नहीं जाती है तो एक्स स्टॉक की कीमत 1020 रुपए से अधिक होने की संभावना समय के साथ  कमतर हो जाती है. चूंकि रु. 20 से अधिक लाभप्रदता की संभावनाएं समय के साथ कमतर होती जाती हैं, इसलिए समय मूल्य और परिणामस्वरूप ऑप्शन की कीमत (अर्थात प्रीमियम) भी कम हो जाती है. वास्तव में, समाप्ति का दिन करीब होने के कारण ऑप्शन प्रीमियम घटने की दर अधिक हो जाती है. समय के साथ ऑप्शन की कीमत में गिरावट की यह घटना 'समय क्षति' के रूप में जानी जाती है और इसे ग्रीक भाषा के 𝛉 (उच्चारण थीटा) विकल्प द्वारा मापा जा सकता है. मान लीजिए कि विचाराधीन किसी खास ऑप्शन का थीटा (-0.25) है. इसलिए, प्रत्येक दिन कीमत रु. 0.25 की राशि से कम हो जाती है - इसलिए अगर पहले दिन की कीमत रु. 30 है, दूसरे दिन रु. 29.75 है, तो तीसरे दिन रु. 29.50 है और इस प्रकार आगे चलता है. इसलिए, ऑप्शन अनुबंध की समय क्षति से प्रभावित प्रीमियम का भाग प्रीमियम का समय मूल्य कहलाता है.

बाह्य और आंतरिक मूल्यों का उपयोग करके जोखिम प्रबंधन

अब ऑप्शन खरीदने वाली सुश्री टी की स्थिति की कल्पना करें जो श्री बी से ऑप्शन खरीदना चाहती हैं. उन्हें यह चयन करना है कि उन्हें कॉल ऑप्शन खरीदना चाहिए या नहीं. उन्हें उस ऑप्शन का ट्रेड करना चाहिए या नहीं इसे समझने का सबसे अच्छा तरीका यह है कि वे जांच लें कि समय के साथ ऑप्शन प्रीमियम बढ़ेगा या घट जाएगा. अगर ऑप्शन प्रीमियम बढ़ने की उम्मीद है, तो सुश्री टी आज रु. 30 के ऑप्शन को खरीदने की उम्मीद कर सकती हैं और बाद में ऑप्शन अनुबंध को उच्च प्रीमियम पर बेच सकती हैं, अर्थात रु. 40 पर- जिससे ऑप्शन संविदा पर रु. 10 का लाभ प्राप्त होता है. चूंकि, समय मूल्य समय के साथ कम होता है, इसलिए ऑप्शन प्रीमियम बढ़ाने के लिए अंतर्निहित मूल्य को ज्यादा बड़ी राशि तक बढ़ाना होगा. अब सुश्री टी कैसे पूर्वानुमान कर सकती है कि ऑप्शन का प्रीमियम बढ़ेगा या घटेगा? वह निम्नलिखित कारकों पर विचार करके शुरू कर सकती है -

1. निहित अस्थिरता -

निहित अस्थिरता या आईवी ऑप्शन अनुबंध की अवधि के दौरान स्टॉक की कीमत की अपेक्षित अस्थिरता को दर्शाता है. यदि आईवी अधिक है, तो इस अवधि समाप्ति तिथि तक स्टॉक की कीमत में और अधिक वृद्धि होने की अपेक्षा की जाती है.

2. तकनीकी विश्लेषण -

अल्पावधि में, इसका अनुमान लगाने के लिए कि आस्ति की कीमत किस दिशा में जा रही है, तकनीकी विश्लेषण पर भरोसा करना सबसे अच्छा है (अर्थात. केवल मूल्य और मात्रा प्रवृत्तियों का विश्लेषण यह स्पॉट कीमत का पूर्वानुमान करके ऑप्शन के आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाने में मदद करेगा (स्ट्राइक प्राइस की जानकारी अनुबंध के तहत पहले से ही है). तकनीकी विश्लेषण के विभिन्न उपकरणों में रुझान सूचक (जैसे सुपरट्रेंड, एमएसीडी), मोमेंटम सूचक (जैसे आरएसआई), अस्थिरता सूचक और मात्रा सूचक शामिल हैं. 

3. समाचार विश्लेषण -

स्टॉक की कीमतें न केवल बाजार में वास्तविक घटनाओं के कारण बदलती हैं बल्कि संस्थागत और खुदरा निवेशकों दोनों में उन्हीं घटनाओं की अनुभूति करने पर भी बदलती हैं. इसलिए, यह जांचने के लिए कि कोई सकारात्मक या नकारात्मक समाचार आ रहा है या नहीं, समाचार देखते रहें.

उपर्युक्त मेट्रिक्स का उपयोग न केवल यह तय करने के लिए किया जाता है कि ऑप्शन में ट्रेड करना है या नहीं, बल्कि दो या अधिक ऑप्शंस में से चुनने के लिए भी किया जा सकता है.

निष्कर्ष

क्या आपको आंतरिक मूल्य और समय मूल्य तथा वास्तविक जीवन में प्रतिदिनऑप्शन व्यापारियों द्वारा उनका कैसे इस्तेमाल किया जाता है, इसके बारे में पढ़ के आनंद मिला? अगर हां, तो एंजल वन वेबसाइट पर ऑप्शन ट्रेडिंग के संबंध में और अधिक पढ़ने की कोशिश करें. अगर आप ऑप्शंस में ट्रेडिंग करने में रुचि रखते हैं, तो एंजल वन, भारत के विश्वसनीय ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के साथ डीमैट अकाउंट खोलें!