મૂલ્યાંકન એ તેના બજારની લિસ્ટેડ કિંમત સિવાયના સ્ટૉકના સાચા મૂલ્યને નિર્ધારિત કરવાની પ્રક્રિયા છે. તે રોકાણકાર દ્વારા માંગ–પુરવઠા અર્થશાસ્ત્ર (અને અન્ય બજાર ગતિશીલતા) ની નીચે તરફની સ્થિતિને પ્રયત્ન કરે છે જે ટૂંકા ગાળામાં સ્ટૉકની કિંમતોને અસર કરે છે. ત્યારબાદ લાંબા ગાળામાં વાસ્તવિક મૂલ્યવાળી કંપનીઓ વળતર રજૂ કરતી કંપનીઓ હશે, શું તે છે?
રોકાણકારો પાસે તેમના નિકાલ પર મૂલ્યાંકનની વિવિધ પદ્ધતિ છે. તમારા તર્કની ભાવનાને અપીલ કરનાર એકને પસંદ કરવું શ્રેષ્ઠ છે. છ પ્રકારના મૂલ્યાંકન મોડલ છે અને તેઓ બે કેટેગરી હેઠળ આવે છે.
ચાલો આપણે મૂલ્યાંકનની છ લોકપ્રિય પદ્ધતિ શોધીએ જેથી તમે તમારા માટે કામ કરતા એક (અથવા સંયોજન) પસંદ કરી શકો:
મૂલ્યાંકન મોડેલ
પ્રથમ શ્રેણી કે કેટલાક રોકાણકારો સંપૂર્ણ મૂલ્યાંકન તરીકે સંદર્ભિત કરે છે તેમાં કંપનીને અલગ કરવામાં અને તેની ક્ષમતાને ચોક્કસ પરિમાણોના આધારે નિર્ધારિત કરવાનો સમાવેશ થાય છે. સંપૂર્ણ મૂલ્યાંકનની બે પદ્ધતિઓ છે, જેમ કે ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો અને ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ છે.
મૂલ્યાંકનની બીજી શ્રેણી, જે સંબંધિત મૂલ્યાંકન તરીકે સંદર્ભિત છે, આપેલા સ્ટૉકની ક્ષમતાને નિર્ધારિત કરવા માટે તુલના કરે છે. આ કેટેગરી હેઠળ ચાર મોડલ છે, જેમ કે પે રેશિયો, પીઈજી રેશિયો, કિંમત/બુક રેશિયો અને કિંમત/વેચાણ રેશિયો.
ચાલો પ્રથમ સંબંધિત મૂલ્યાંકન અનુપાતોને જોઈએ કારણ કે તેઓ ગણતરી કરવા માટે ખૂબ જ સરળ છે.
સંબંધિત મૂલ્યાંકન પદ્ધતિ
પીઈ રેશિયોની તુલના
કંપનીની કિંમત–થી–કમાણીનો ગુણોત્તર એક નિર્ધારિત સમયગાળા દરમિયાન તેની કમાણીની કિંમતની તુલના કરે છે. તે દર્શાવે છે કે રોકાણકાર તેની કમાણીના ₹1 માટે કંપનીના 1 શેર માટે ચુકવણી કરવા તૈયાર હોઈ શકે છે.
ઉદાહરણ તરીકે, કર્ણાટક બેંક પાસે 8 જુલાઈ, 2021 સુધીનો 3.96 પી/ઈ પ્રમાણ છે, અને એસબીઆઈ પાસે 18.57 નું પી/ઈ છે. આનો અર્થ એ છે કે કર્ણાટક બેંકના રોકાણકારો તેની આવકના રૂપિયા 1 માટે ~રૂપિયા 4 ની ચુકવણી કરે છે, અને એસબીઆઈમાં રોકાણકારો તેની કમાણીના રૂપિયા 1 દીઠ રૂપિયા 18 ની ચુકવણી કરે છે.
પીઈ રેશિયો = સ્ટૉક્સની બજારની કિંમત / પ્રતિ શેર કમાણી
એવા બે રીતો છે જેમાં રોકાણકારો પીઇ રેશિયોનો ઉપયોગ કરી શકે છે. એક, તેઓ સંબંધિત બેંચમાર્ક ઇન્ડેક્સ સાથે પીઇ રેશિયોની તુલના કરી શકે છે. વૈકલ્પિક રીતે, તેઓ સમાન ક્ષેત્રમાં કાર્યરત બે કંપનીઓના પીઈ અનુપાતની તુલના કરી શકે છે.
ઉચ્ચતમ પીઈનો અર્થ એ છે કે રોકાણકારોની કંપનીમાંથી સારી અપેક્ષાઓ છે અને તેથી, તેની વર્તમાન કમાણી કરતાં વધુ કિંમત ચૂકવવા માટે તૈયાર છે. ઓછી પીઈ સૂચવે છે કે કંપનીની કમાણી સારી છે, પરંતુ સ્ટૉક બજારમાં ઓછી કિંમત પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે. આ પદ્ધતિમાં, રોકાણકારો કંપનીના આંતરિક મૂલ્ય તરીકે શું ઓળખવામાં આવે છે તે ઓળખવા માંગે છે.
ઉદાહરણ તરીકે, એક રોકાણકાર 10 ના પે રેશિયો સાથે કંપનીએક્સના સ્ટૉક્સ ખરીદવાનું વિચારી રહ્યા છીએ. જો કે, કંપનીના એક્સ સેક્ટરમાંથી કંપની વાય અને કંપની ઝેડ પાસે અનુક્રમે 14 અને 21 નો પ્રમાણ છે. રોકાણકારને એક અર્થ પ્રાપ્ત થાય છે કે, હાલમાં, કંપની એક્સ ની સ્ટૉક કિંમત શક્ય છે અને તે ઇન્વેસ્ટમેન્ટની કિંમત હોઈ શકે છે.
ઓછા પીઈ અનુપાત સામાન્ય રીતે અંડરવેલ્યુડ સ્ટૉકને સૂચવે છે જ્યારે ઉચ્ચ પીઈ એક ઓવરવેલ્યુડ સ્ટૉકને સૂચવે છે. આનો અર્થ એ નથી કે રોકાણકારોએ એવા સ્ટૉક્સને નજર રાખવું જોઈએ જે કોઈપણ બ્રેકેટમાં આવે છે. આ ફક્ત એક સૂચક છે કે સ્ટૉકની હાલમાં કિંમત કેવી રીતે છે.
કેટલાક રોકાણકારો, જેમાં પ્રસિદ્ધ સફળ રોકાણકાર વૉરેન બફે અને તેમના માર્ગદર્શક બેન્જામિન ગ્રહમ સહિત, એક વ્યૂહરચનાનો ઉપયોગ કરે છે જેમાં તેઓ ઓછા પીઈ અનુપાત સાથે સ્ટૉક્સ ખરીદે છે. તેમનો વિશ્વાસ એ છે કે જો તમે સ્ટૉક્સ ખરીદો છો જે મૂલ્યવાન છે, તો તમે ડિસ્કાઉન્ટ પર ખરીદી રહ્યા છો. તેઓ માને છે કે મૂલ્યવાન સ્ટૉક્સ માટે ઉપરની કિંમતનું સુધારો થશે અને રોકાણકાર મોટી આવક લેવા માટે સમર્થ રહેશે.
પીઈજી રેશિયોની તુલના
આ મોડેલ રેશિયો મુજબ સમાન છે, પરંતુ તે સમીકરણમાં આવકની વૃદ્ધિ દર પણ લાવે છે. આમ, જ્યારે પેગિંગ વેલ્યૂ માત્ર માર્કેટ પ્રાઇસ માટે પેગિંગ વેલ્યૂ માટે PE રેશિયોની સમીક્ષા કરી શકે છે, ત્યારે પીઈજી આવકના વિકાસ દરને અપનાવીને પ્રોજેક્શન બનાવે છે. એક સ્ટૉક કે જે ફક્ત પે રેશિયોના આધારે “સસ્તું” અથવા “ખર્ચાળ” જોઈ શકે છે તે જોઈએ નહીં તો જ્યારે તમે કંપનીની આવક કેટલી ઝડપી વૃદ્ધિ કરી રહ્યા છો. તેથી, પેગ પ્રમાણ કંપનીના મૂલ્યની વધુ વાસ્તવિક ચિત્ર પ્રસ્તુત કરે છે.
પીઈજી રેશિયો = (શેર કિંમત / પ્રતિ શેર કમાણી) / ઈપીએસ ગ્રોથ રેટ
ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કંપની X એક નાણાંકીય વર્ષમાં રૂ. 10 લાખની આવકની જાણ કરીએ. સમયે શેરની કિંમત ₹10 હતી, અને તેમાં કુલ 1.2 લાખ બાકી શેર હતા. તેની ઇપીએસએ છેલ્લા વર્ષમાં 1% વૃદ્ધિ જોઈ છે અને આગામી વર્ષ માટે 1.5% સુધી વૃદ્ધિ થવાનો અનુમાન છે.
તેથી, તે નાણાંકીય વર્ષ માટે તેની ઈપીએસ રૂપિયા 8.3 (120000 / 100000) છે.
હવે, પી/ઈ રેશિયો = 10 / 8.3 = 1.20
તેથી, પેગ રેશિયો = 1.20 /1.5 = 0.8
જ્યારે બજાર યોગ્ય રીતે કંપનીની કિંમતનું મૂલ્યાંકન કરે છે ત્યારે 1 ના સમાન પેગ રેશિયો પ્રાપ્ત કરવામાં આવે છે. શેરની કિંમત તેની કમાણીને સમાન છે. જ્યારે પીઈજી અનુપાત 1 કરતાં ઓછું હોય, ત્યારે તેને બજારના ‘અંડરવેલ્યૂ‘ મૂલ્યાંકન દ્વારા આદર્શ રોકાણ માર્ગ બનાવવામાં આવે છે. વિપરીત પણ સાચી છે – 1 કરતાં વધુ પેગ જે સૂચવે છે કે બજાર અગાઉની અંદાજિત કમાણી કરતાં ઝડપી વધારાની અપેક્ષા રાખે છે, અથવા સ્ટૉકનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે.
પ્રાઇસ–ટુ–બુક રેશિયોની તુલના
આ મોડેલમાં, કંપનીની બેલેન્સશીટ પર મળેલી તમામ સંપત્તિઓનું ચોખ્ખી મૂલ્ય કંપનીનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે તેની કિંમતની તુલનામાં છે.
પીબીવી પ્રમાણ = શેર દીઠ બજાર કિંમત / પ્રતિ શેર બુક મૂલ્ય
જો પીબીવી ઓછું હોય, તો તેનો અર્થ એ છે કે રોકાણકારો સ્ટૉક માટે ઉચ્ચ કિંમત ચૂકવવા માટે તૈયાર નથી જોકે તેની સંપત્તિઓ ઉચ્ચ કિંમતને સત્યાપિત કરે છે – આ બજારની ભાવના અથવા કંપની સાથે કેટલીક મૂળભૂત સમસ્યાને કારણે હોઈ શકે છે. તે કહ્યું, આ સામાન્ય રીતે અંડરવેલ્યુડ સ્ટૉક સાથે સંબંધિત છે.
આવી જ રીતે, એક ઉચ્ચ પીબીવી અનુપાત સામાન્ય રીતે સૂચવે છે કે કંપનીના ચોખ્ખી સંપત્તિ મૂલ્યને યોગ્યતા ન આપવા છતાં સ્ટૉક પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. આવી કંપનીને ઓવરવેલ્યૂ માનવામાં આવી શકે છે.
પ્રાઇસ–ટુ–સેલ્સ રેશિયોની તુલના:
જેમ નામ સૂચવે છે, આ અનુપાત કંપનીના વેચાણ આંકડાઓને એક નંબર પર પહોંચવા માટે ધ્યાનમાં લે છે જે તેના આંતરિક મૂલ્યને સૂચવે છે. રેશિયો મૂલ્યાંકન કરે છે કે કંપનીનો એક ભાગ કેટલો ખરીદવા માટે કંપનીનો એક હિસ્સો કેટલો ખરીદવો પડશે તેના સંબંધમાં કંપનીનો એક હિસ્સો કેટલો ઉત્પાદન કરે છે.
અન્ય સંબંધિત મૂલ્યાંકન તકનીકો જેમ કે, ઓછી કિંમત–થી–વેચાણ અનુપાતનો અર્થ એ છે કે રોકાણકારો સ્ટૉક માટે ઉચ્ચ કિંમત ચૂકવવા માટે ઇચ્છતા નથી, જોકે તેની વેચાણ ઉચ્ચ કિંમતને સત્યાપિત કરે છે. આ સામાન્ય રીતે અવિમૂલ્ય સ્ટૉક સાથે સંબંધિત છે. તેવી જ રીતે, ઉચ્ચ કિંમત–થી–વેચાણનો અનુપાત સામાન્ય રીતે કંપની જે વેચાણ કરી રહી છે તેના સંબંધમાં રોકાણકારોની ઇચ્છા સાથે સંબંધિત છે.
પીએસ રેશિયો = માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન / આવક
પે રેશિયોની જેમ, જો કોઈ રોકાણકાર પેગ રેશિયો (અથવા બુક કરવાની કિંમત, અથવા વેચાણ અનુપાતની કિંમત) સાથે કંપનીના એક્સ સ્ટૉક્સ શોધે છે, જે એક જ ક્ષેત્રમાં કાર્યરત હોય તે કંપની વાય અથવા કંપની ઝેડ કરતાં વધુ છે, તો રોકાણકારને નોંધ લેવું જોઈએ કે (હાલમાં) કંપની એક્સ ન્યાયિક કરતાં વધુ સ્ટૉક કિંમત પર વેપાર કરી રહી છે.
સંપૂર્ણ મૂલ્યાંકન મોડેલ્સ
ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો
તમારામાંથી કેટલાક પહેલેથી જ જાણી શકે છે, રોકડ પ્રવાહ એક વ્યવસાયમાં અને બહાર નીકળતા પૈસાની માત્રાનો સંદર્ભ આપે છે. આ મોડેલના ક્રેડિટને, આગાહી કરવા માટે કંપનીની કમાણી તેમજ તેના ખર્ચને ધ્યાનમાં રાખે છે.
ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લોની ગણતરી કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવામાં આવતો ફોર્મ્યુલા છે:
ડીસીએફ = સીએફટી એન (1+આર)^t
જ્યાં સીએફટી સમયગાળા દરમિયાન રોકડ પ્રવાહનો સંદર્ભ આપે છે;
આર એક છૂટ દર છે જે રોકડ પ્રવાહની જોખમ સાથે જોડાયેલ છે, અને
ટી એ એસેટ લાઇફ વેલ્યૂ છે.
આ પદ્ધતિનો ઉપયોગ તેમના રોકડ પ્રવાહ નંબરોના આધારે 5 વર્ષથી મહત્તમ 10 વર્ષ સુધી કંપનીની ક્ષમતાનું વિશ્લેષણ કરવા માટે કરવામાં આવે છે.
આ માટે, રોકાણકારો “ટર્મિનલ મૂલ્ય” તરીકે ઓળખવામાં આવે છે જે વ્યવસાયના બાકી જીવન માટે વ્યવસાયના મૂલ્યની ગણતરી કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે (જે ડીસીએફ ફોર્મ્યુલા કવર કરે છે).
ડીસીએફ મોડેલની એકમાત્ર ડાઉનસાઇડ્સ તે જટિલતા છે, જે અમેચ્યોર રોકાણકારોને અનુકૂળ ન હોઈ શકે અને જે કંપનીઓના રોકડ પ્રવાહ નકારાત્મક છે તે કંપનીઓ માટે તેનો ઉપયોગ કરી શકાતો નથી. જો કે, નકારાત્મક રોકડ પ્રવાહ કેટલાક રોકાણકારો માટે લાલ ફ્લેગ હોઈ શકે છે.
ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ
આ પદ્ધતિમાં, કંપનીનું મૂલ્ય ડિવિડન્ડની રકમની કપાત કરીને નક્કી કરવામાં આવે છે, તે તેના શેરધારકોને તેના વર્તમાન મૂલ્યમાંથી નિયમિત ધોરણે ચૂકવી શકે છે. આ પદ્ધતિ સાથેની સમસ્યા – જેમ તમે અનુમાન કરી શકો છો – એ છે કે તમામ કંપનીઓ ડિવિડન્ડ ચૂકવતી નથી, અને જો તેઓ આમ કરે તો પણ, તેઓ નિયમિત અંતરાલ પર ચુકવણી કરી શકતા નથી.
ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડેલના પક્ષમાં આ દલીલ એ છે કે તે ગણતરી કરે છે કે રોકાણકાર તેના સ્ટૉક ઇન્વેસ્ટમેન્ટના સમયગાળા દરમિયાન વાસ્તવમાં શું હાથ ધરશે, જ્યાં સુધી રોકાણકાર રોકાણકારની કમાણી કરશે ત્યાં સુધી તે એકમાત્ર આવક હશે.
એકવાર ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટની ગણતરી થયા પછી, આનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે તેની વર્તમાન માર્કેટ કિંમત સાથે તુલના કરી શકાય છે કે સ્ટૉકનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે અથવા મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે.
સ્ટૉકનું મૂલ્ય = ડીપીએસ / (ડૉ – ડીજીઆર)
ક્યાં,
ડીપીએસ પ્રતિ શેર ડિવિડન્ડ છે
ડૉ. ડિસ્કાઉન્ટ રેટ છે, જેને ઇક્વિટીનો ખર્ચ પણ કહેવામાં આવે છે
ડીજીઆર અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ દર છે
આ પદ્ધતિ ડીસીએફ પદ્ધતિ કરતાં પણ વધુ સરળ છે – તે ભવિષ્યની વૃદ્ધિ દરને પ્રોજેક્ટ કરવા માટે લાભો અને આ લાભોના વિકાસ દરને શોધે છે. આ અનુમાનિત વિકાસ દરના આધારે, રોકાણકાર નિર્ણય કરી શકે છે કે સ્ટૉક યોગ્ય રોકાણ છે.
તારણ
આ મૂલ્યાંકન પદ્ધતિઓનું એક અથવા સંયોજન તમને તમારા રોકાણ પર વધુ માહિતીપૂર્ણ નિર્ણયો કરવામાં મદદ કરવી જોઈએ. પ્રારંભિક રોકાણકારો અને જે નંબરોને ક્રન્ચ કરવા માંગતા નથી અને ફોર્મ્યુલા સાથે આસપાસ રમવા માંગતા હોય તેઓ સંબંધિત મૂલ્યાંકન ટેકનિકને પસંદ કરી શકે છે. તે કહેવામાં આવ્યું છે, દરેક કંપનીને દરેક પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને યોગ્ય રીતે વિશ્લેષણ કરી શકાતી નથી. તમારા વિવેકબુદ્ધિનો ઉપયોગ કરો અને કદાચ અન્ય સાધનોનો ઉપયોગ કરીને કંપનીની ક્ષમતાને ડબલ ચેક કરો. છેવટે, રોકાણકારો માટે એ સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે કે મૂલ્યાંકન એ એક સાધન છે જેનો ઉપયોગ રોકાણકારો માહિતગાર આગાહી અને પસંદગીઓ કરવા માટે કરી શકે છે. જો કે, તે આ માહિતીપૂર્વક આધારિત પસંદગીઓ પર કરવામાં આવતી આવકની ગેરંટી નથી. રોકાણ કરતા પહેલાં રોકાણકારોને હંમેશા તેમની જોખમની ભૂખને ધ્યાનમાં લેવી જોઈએ.
