मूल्यांकन किसी शेयर के सही मूल्य का निर्धारण करने की प्रक्रिया है, जो उसकेसूचीबद्ध बाजार मूल्य से परे होता है। यह निवेशक द्वारा मांगआपूर्ति अर्थशास्त्र (और अन्य बाजार गतिशीलता) के बारे में जानने का एक प्रयास है जो अल्पावधि में स्टॉक की कीमतों को प्रभावित करता है। आखिरकार, लंबी अवधि में, वास्तविक मूल्य वाली कंपनियां रिटर्न देने वाली हैं, है ना?

निवेशकों के पास अपने निपटान में मूल्यांकन के विभिन्न तरीके हैं। एक को चुनना, जो आपके तर्क की भावना को अपील करता है, सबसे अच्छा होता है छह प्रकार के मूल्यांकन मॉडल होते हैं और वे दो श्रेणियों के अंतर्गत आते हैं।

आइए हम मूल्यांकन के छह लोकप्रिय तरीकों का पता लगाएं ताकि आप एक (या एक संयोजन) चुन सकें जो आपके लिए काम करेगा:

मूल्यांकन मॉडल

पहली श्रेणी, जिसे कुछ निवेशक पूर्ण मूल्यांकन के रूप में संदर्भित करते हैं, इसमें एक कंपनी को अलगाव में देखना और कुछ मापदंडों के आधार पर इसकी क्षमता का निर्धारण करना शामिल है। निरपेक्ष मूल्यांकन के दो तरीके हैं, अर्थात् रियायती नकदी प्रवाह और लाभांश छूट।

मूल्यांकन की दूसरी श्रेणी, जिसे सापेक्ष मूल्यांकन कहा जाता है, किसी दिए गए स्टॉक की क्षमता निर्धारित करने के लिए तुलना का उपयोग करता है। इस श्रेणी के अंतर्गत चार मॉडल आते हैं, अर्थात् पीई अनुपात, पीईजी अनुपात, मूल्य/खरीद अनुपात और मूल्य/बिक्री अनुपात।

आइए पहले सापेक्ष मूल्यांकन अनुपात को देखें क्योंकि उनकी गणन काफी सरल हैं।

सापेक्ष मूल्यांकन के तरीके

पीई अनुपात तुलना

किसी कंपनी का मूल्यसेआय अनुपात एक निश्चित अवधि के दौरान उसके स्टॉक मूल्य की तुलना उसकी आयसे करता है। यह इंगित करता है कि एक निवेशक कंपनी के 1 शेयर के लिए उसकी 1 रुपये आय के लिए कितनी राशि का भुगतान करने को तैयार हो सकता है।

उदाहरण के लिए, 8 जुलाई, 2021 तक कर्नाटक बैंक का P/E अनुपात 3.96 है, और एसबीआई का पी/ई 18.57 का है। इसका मतलब है कि कर्नाटक बैंक में निवेशक इसके 1 रूपये की आय के लिए 4 रुपये का भुगतान करते हैं, और एसबीआई में निवेशक इसकी प्रति 1 रुपये आय के लिए 18 रुपये का भुगतान करते हैं।

पीई अनुपात = शेयरों का बाजार मूल्य/प्रति शेयर आय 

ऐसे दो तरीके हैं जिनसे निवेशक पीई अनुपात का उपयोग कर सकते हैं। एक, वे पीई अनुपात की तुलना एक प्रासंगिक बेंचमार्क इंडेक्स से कर सकते हैं। वैकल्पिक रूप से, वे एक ही क्षेत्र में काम करने वाली दो कंपनियों के पीई अनुपात की तुलना कर सकते हैं।

एक उच्च पीई का मतलब है कि निवेशकों को कंपनी से बहुत उम्मीदें हैं और इसलिए, इसकी वर्तमान आय की तुलना में अधिक कीमत चुकाने को तैयार हैं। एक कम पीई इंगित करता है कि हालांकि कंपनी की कमाई अच्छी है, लेकिन शेयर बाजार में कम कीमत पर कारोबार कर रहा है। इस पद्धति में, निवेशक यह पहचानना चाह रहे हैं कि किसी कंपनी के आंतरिक मूल्य के रूप में क्या जाना जाता है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि एक निवेशक 10 के पीई अनुपात के साथ कंपनी X के शेयरों को खरीदने पर विचार कर रहा है। हालांकि, कंपनी X के क्षेत्र से कंपनी Y और कंपनी Z का क्रमशः 14 और 21 का पीई अनुपात है। निवेशक को यह समझ में आता है कि, फिलहाल, कंपनी X का स्टॉक मूल्य संभवतः उचित है और यह निवेश के लायक हो सकता है।

कम पीई अनुपात आम तौर पर एक अंडरवैल्यूड स्टॉक को इंगित करता है जबकि एक उच्च पीई ओवरवैल्यूड स्टॉक को इंगित करता है। इसका मतलब यह नहीं है कि निवेशकों को उन शेयर को अनदेखा करना चाहिए जो किसी भी ब्रैकेट में आते हैं। यह सिर्फ एक संकेतक है कि वर्तमान में स्टॉक की कीमत कैसी है।

कुछ निवेशक, जिनमें प्रसिद्ध सफल निवेशक वॉरेन बफे और उनके संरक्षक बेंजामिन ग्राहम शामिल हैं, वैल्यू इन्वेस्टिंग नामक एक रणनीति का उपयोग करते हैं, जिसमें वे कम पीई अनुपात वाले स्टॉक खरीदते हैं। उनका मानना है कि अगर आप कम कीमत वाले शेयर खरीदते हैं तो आप छूट पर खरीद रहे हैं। उनका मानना ​​है कि कम कीमत वाले शेयरों के लिए एक ऊपर की ओर सुधार होगा और निवेशक बड़ी कमाई करने में सक्षम होंगे।

पीईजी अनुपात तुलना

यह मॉडल पीई अनुपात के समान है, लेकिन यह आय की वृद्धि दर को भी समीकरण में लाता है। इस प्रकार, जबकि पीई अनुपात की आलोचना केवल बाजार मूल्य पर मूल्य निर्धारित करने के लिए की जा सकती है, पीईजी आय की वृद्धि दर को संतुलित करके एक प्रक्षेपण करता है। एक स्टॉक जो केवल पीई अनुपात के आधार पर “सस्ता” या “महंगा” लग सकता है, ऐसा नहीं हो सकता है जब आप विचार करते हैं कि किसी कंपनी की कमाई कितनी तेजी से बढ़ रही है। इसलिए, पीईजी अनुपात एक कंपनी के मूल्य की अधिक यथार्थवादी तस्वीर प्रस्तुत करता है।

पीईजी अनुपात = (शेयर मूल्य/आय प्रति शेयर) /ईपीएस विकास दर

उदाहरण के लिए, मान लें कि कंपनी X ने एक वित्तीय वर्ष में 10 लाख रुपये की कमाई की थी। उस समय शेयर की कीमत 10 रुपये थी, और इसमें कुल 1.2 लाख बकाया शेयर थे। इसके ईपीएस में पिछले वर्ष की तुलना में 1% की वृद्धि देखी गई है और अगले वर्ष के लिए 1.5% बढ़ने का अनुमान है।

इसलिए, उस वित्तीय वर्ष के लिए इसका ईपीएस 8.3 रुपये (120000/100000) है।

अब, पी/ अनुपात = 10/8.3 = 1.20

इसलिए, पीईजी अनुपात = 1.20 /1.5 = 0.8

1 के बराबर पीईजी अनुपात तब प्राप्त होता है जब बाजार कंपनी के मूल्य का सही आकलन करता है। शेयर की कीमत उसकी कमाई के बराबर होती है। जब पीईजी अनुपात 1 से कम होता है, तो इसे बाजार के अपने ‘अंडरवैल्यू’ मूल्यांकन के नेतृत्व में आदर्श निवेश एवेन्यू बनाने के लिए कहा जाता है। इसके विपरीत भी सच है – 1 से अधिक का पीईजी इंगित करता है कि बाजार पहले अनुमान की तुलना में कमाई में तेजी से वृद्धि की उम्मीद कर रहा है, या यह कि स्टॉक अधिक ओवरवैल्यूड है।

मूल्य– से-खरीद अनुपात की तुलना

इस मॉडल में, कंपनी की बैलेंस शीट पर पाई जाने वाली सभी संपत्तियों के शुद्ध मूल्य की तुलना कंपनी के मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए इसके मूल्य से की जाती है।

पीबीवी अनुपात = बाजार मूल्य प्रति शेयर/खरीद वैल्यू प्रति शेयर

यदि पीबीवी कम है, तो इसका मतलब है कि निवेशक स्टॉक के लिए उच्च कीमत का भुगतान करने के लिए तैयार नहीं हैं, भले ही इसकी संपत्ति एक उच्च कीमत को उचित ठहराती हैयह बाजार की भावना, या कंपनी के साथ कुछ मूलभूत मुद्दे के कारण हो सकता है। उस ने कहा, यह आमतौर पर एक अंडरवैल्यूड स्टॉक से मेल खाता है।

इसी तरह, एक उच्च पीबीवी अनुपात आमतौर पर यह इंगित करता है कि कंपनी के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य को उचित नहीं ठहराए जाने के बावजूद स्टॉक प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है। ऐसी कंपनी को ओवरवैल्यूड माना जा सकता है।

मूल्य-से-बिक्री अनुपात की तुलना:

जैसा कि नाम से पता चलता है, यह अनुपात कंपनी के बिक्री के आंकड़ों को एक संख्या पर पहुंचने के लिए ध्यान में रखता है जो इसके आंतरिक मूल्य को इंगित करता है। अनुपात यह आकलन करता है कि कंपनी के लिए राजस्व में एक शेयर कितना उत्पन्न करता है, इसके संबंध में एक निवेशक को कंपनी के एक शेयर को खरीदने के लिए कितना भुगतान करना होगा।

अन्य सापेक्ष मूल्यांकन तकनीकों के साथ, कम मूल्यसेबिक्री अनुपात का मतलब है कि निवेशक स्टॉक के लिए उच्च कीमत का भुगतान करने के लिए तैयार नहीं हैं, भले ही इसकी बिक्री एक उच्च कीमत को उचित ठहराती है। यह आमतौर पर एक अविकसित स्टॉक से मेल खाता है। इसी तरह, एक उच्च मूल्य-से-बिक्री अनुपात आम तौर पर कंपनी द्वारा की जा रही बिक्री के संबंध में उच्च कीमत का भुगतान करने के लिए निवेशकों की इच्छा से मेल खाती है।

पीएस अनुपात = बाजार पूंजीकरण/राजस्व

पीई अनुपात की तरह, अगर कोई निवेशक कंपनी X के शेयरों को पीईजी अनुपात (या खरीद अनुपात की कीमत, या बिक्री अनुपात की कीमत) के साथ पाता है जो एक ही क्षेत्र में संचालित कंपनी Y या कंपनी Z से अधिक है , तो निवेशक को ध्यान देना चाहिए कि (फिलहाल) कंपनी X न्यायसंगत की तुलना में अधिक स्टॉक मूल्य पर कारोबार कर रही है

निरपेक्ष मूल्यांकन मॉडल

रियायती नकदी प्रवाह

जैसा कि आप में से कुछ पहले से ही जानते हैं, नकदी प्रवाह का अर्थ किसी व्यवसाय में जाने वाले धन की मात्रा से है। इस मॉडल के क्रेडिट के लिए, यह किसी कंपनी की आय के साथसाथ अनुमान लगाने के लिए इसके खर्च को ध्यान में रखता है।

रियायती नकदी प्रवाह की गणना करने के लिए उपयोग किया जाने वाला सूत्र है:

डीसीएफ = SFT ÷ (1+r) ^ t

जहां SFT समय अवधि टी के दौरान नकदी प्रवाह को संदर्भित करता है;

r एक छूट दर है जो नकदी प्रवाह के जोखिम से जुड़ी है, और

t एसेट लाइफ वैल्यू है।

इस पद्धति का उपयोग किसी कंपनी की नकदी प्रवाह संख्या के आधार पर 5 वर्षों से अधिकतम 10 वर्षों तक की क्षमता का विश्लेषण करने के लिए किया जाता है।

इसके लिए, निवेशक यह भी जोड़ेगा जिसे “टर्मिनल वैल्यूके रूप में  जाना जाता है जो व्यवसाय के शेष जीवन के लिए व्यवसाय  (डीसीएफ फॉर्मूला कवर की अवधि से अधिक और ऊपर)के मूल्य की गणना करने का प्रयास करता है।

डीसीएफ मॉडल की एकमात्र कमी इसकी जटिलता है, जो शौकिया निवेशकों के अनुरूप नहीं हो सकती है, और यह तथ्य कि इसका उपयोग उन कंपनियों के लिए नहीं किया जा सकता है जिनके नकदी प्रवाह नकारात्मक हैं हालांकि, कुछ निवेशकों के लिए अपने आप में नकारात्मक नकदी प्रवाह खतरा हो सकता है।

लाभांश छूट

इस पद्धति में, किसी कंपनी का मूल्य उस लाभांश की राशि में कटौती करके निर्धारित किया जाता है जो वह अपने शेयरधारकों को उसके वर्तमान मूल्य से नियमित आधार पर भुगतान कर सकता है। इस पद्धति के साथ समस्या यह हैजैसा कि आपने अनुमान लगाया होगाकि सभी कंपनियां लाभांश का भुगतान नहीं करती हैं, और यदि वे ऐसा करते हैं, तो भी वे नियमित अंतराल पर भुगतान नहीं कर सकते हैं।

लाभांश छूट मॉडल के पक्ष में तर्क यह है कि यह गणना करता है कि निवेशक को अपने स्टॉक निवेश के दौरान वास्तव में क्या मिलेगा, यह देखते हुए कि लाभांश ही एकमात्र आय होगी जब तक निवेशक स्टॉक बेचता है।

एक बार लाभांश छूट की गणना हो जाने के बाद, इसकी तुलना इसके मौजूदा बाजार मूल्य से की जा सकती है ताकि यह आकलन किया जा सके कि स्टॉक ओवरवैल्यूड है या अंडरवैल्यूड है।

स्टॉक का मूल्य = DPs/(Dr. — dGr)

जहां,

DPs लाभांश प्रति शेयर है

Dr छूट दर है, जिसे इक्विटी की लागत भी कहा जाता है

dGr अपेक्षित लाभांश वृद्धि दर है

यह विधि डीसीएफ विधि की तुलना में बहुत सरल हैयह भविष्य की विकास दर को प्रोजेक्ट करने के लिए लाभांश और इन लाभांश की वृद्धि दर का पता लगाती है। इस अनुमानित विकास दर के आधार पर, निवेशक यह तय कर सकता है कि स्टॉक एक योग्य निवेश है या नहीं।

निष्कर्ष

इन मूल्यांकन विधियों में से एक या संयोजन से आपको अपने निवेश पर अधिक सूचित निर्णय लेने में मदद मिलेगी। शुरुआती निवेशक और जो संख्या में कमी नहीं करना चाहते हैं और सूत्रों के साथ खिलवाड़ करना चाहते हैं, वे सापेक्ष मूल्यांकन तकनीकों को पसंद कर सकते हैं। ये कहा जाता है कि, हर कंपनी का हर तरीके का उपयोग करके सही ढंग से विश्लेषण नहीं किया जा सकता है। अपने विवेक का प्रयोग करें और शायद अन्य माध्यमों से भी कंपनी की क्षमता की दोबारा जांच करें। अंत में, निवेशकों के लिए यह समझना महत्वपूर्ण है कि मूल्यांकन एक ऐसा उपकरण है जिसका उपयोग निवेशक सूचित भविष्यवाणियां और विकल्प बनाने के लिए कर सकते हैं। हालांकि, इन सूचित भविष्यवाणियों के आधार पर किए गए विकल्पों पर कमाई की गारंटी नहीं है। निवेशकों को निवेश करने से पहले हमेशा अपनी जोखिम उठाने की क्षमता पर विचार करना चाहिए।