नया सेबी नियम शेयर बाजार के लिए: NSE ने विकल्प व्यापार के लिए OTR मानदंडों में ढील दी

ट्रेडिंग दक्षता में सुधार के उद्देश्य से, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) ने इक्विटी डेरिवेटिव्स ऑप्शंस सेगमेंट के लिए ऑर्डर-टू-ट्रेड अनुपात (OTR) ढांचे को संशोधित किया है। अद्यतन नियम, 6 अप्रैल, 2026 से प्रभावी, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा जारी पहले के दिशानिर्देशों के साथ मेल खाते हैं और मुख्य रूप से उच्च-आवृत्ति और एल्गोरिदमिक व्यापारियों को प्रभावित करने की उम्मीद है।

यह परिवर्तन बाजार की तरलता को संतुलित करने के लिए एक व्यापक विनियामक प्रयास को दर्शाता है, जिसमें अत्यधिक ऑर्डर गतिविधि की निगरानी शामिल है।

OTR ढांचे में क्या बदलाव हुआ है?

सबसे महत्वपूर्ण अद्यतन ऑप्शंस सेगमेंट में OTR गणना के लिए छूट बैंड के विस्तार में निहित है।

संशोधित ढांचे के तहत, ऑप्शंस प्रीमियम की अंतिम ट्रेड की गई कीमत (LTP) के ±40% या ±₹20 (जो भी अधिक हो) के भीतर के ऑर्डर अब दंड उद्देश्यों के लिए OTR गणना से बाहर कर दिए जाएंगे।

यह पहले के नियम से एक तीव्र बदलाव को चिह्नित करता है, जहां केवल LTP के 0.75% के भीतर के ऑर्डर छूट प्राप्त थे, जो कि एक बहुत ही संकीर्ण बैंड हुआ करता था।

संशोधित मानदंड विशेष रूप से व्यापारियों के लिए अधिक लचीलापन प्रदान करते हैं, जो एक व्यापक मूल्य सीमा में कई ऑर्डर देते हैं, उच्च ऑर्डर गतिविधि के कारण दंड की संभावना को कम करते हैं।

नए नियमों से किसे लाभ होता है?

अद्यतन ढांचा विशेष रूप से एल्गोरिदमिक और उच्च-आवृत्ति व्यापारियों के लिए प्रासंगिक है, जिनकी रणनीतियों में बार-बार ऑर्डर प्लेसमेंट, संशोधन और रद्दीकरण शामिल होते हैं।

इसके अतिरिक्त, सेबी के फरवरी परिपत्र के अनुसार, नामित बाजार निर्माताओं द्वारा रखे गए बाजार-निर्माण एल्गोरिदमिक ऑर्डर अब पूरी तरह से OTR गणना से बाहर कर दिए गए हैं।

यह लक्षित छूट बाजार की तरलता में सुधार करने, कुशल मूल्य खोज को प्रोत्साहित करने और संस्थागत प्रतिभागियों के लिए परिचालन घर्षण को कम करने की उम्मीद है।

हालांकि, OTR ढांचा इक्विटी डेरिवेटिव्स फ्यूचर्स सेगमेंट और कैश सेगमेंट के लिए अपरिवर्तित रहता है। इन सेगमेंट्स में, पहले का 0.75% LTP-आधारित छूट लागू होती रहती है।

बाजार के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है

OTR मीट्रिक कुल ऑर्डर (रद्दीकरण और संशोधन सहित) से निष्पादित ट्रेडों के अनुपात को ट्रैक करता है, जो एक्सचेंजों के लिए एक प्रमुख निगरानी उपकरण के रूप में कार्य करता है।

छूट बैंड को विस्तृत करके, नियामक वास्तविक ट्रेडिंग गतिविधि और अत्यधिक, संभावित रूप से विघटनकारी ऑर्डर प्रवाह के बीच अंतर करने का लक्ष्य रखते हैं। संशोधन उद्योग प्रतिक्रिया, बाजार प्रतिभागियों के साथ परामर्श और सेबी की द्वितीयक बाजार सलाहकार समिति (SMAC) की सिफारिशों का अनुसरण करता है।

NSE ने नए सिस्टम के सुचारू रोलआउट को सुनिश्चित करने के लिए मार्च में मॉक ट्रेडिंग सत्र भी आयोजित किए थे।

निष्कर्ष

संशोधित OTR ढांचा एक कैलिब्रेटेड नियामक दृष्टिकोण का संकेत देता है - जहां आवश्यक हो वहां प्रतिबंधों को आसान बनाना जबकि निगरानी बनाए रखना। उच्च-आवृत्ति और एल्गोरिदमिक व्यापारियों के लिए, परिवर्तन अधिक परिचालन लचीलापन प्रदान करते हैं, जबकि व्यापक बाजार के लिए, वे तरलता और ट्रेडिंग दक्षता को बढ़ा सकते हैं।

जैसे-जैसे बाजार प्रौद्योगिकी के साथ विकसित होते हैं, ऐसे समायोजन सेबी के आधुनिक ट्रेडिंग डायनेमिक्स के साथ विनियमन को संरेखित रखने के निरंतर प्रयास को उजागर करते हैं।

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