सेबी ने गोल्ड, सिल्वर के उतार-चढ़ाव के बाद ETF मूल्य निर्धारण नियमों की समीक्षा की

भारत के बाजार नियामक, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड, ने एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) क्षेत्र में बढ़ती अस्थिरता को रोकने के लिए नए उपायों का प्रस्ताव दिया है। 13 फरवरी, 2026 को जारी एक परामर्श पत्र में, पूंजी बाजार नियामक ने कहा कि वह ETF के लिए आधार मूल्य तंत्र और मूल्य बैंड ढांचे की समीक्षा करेगा और प्रस्तावों पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया आमंत्रित की है। यदि लागू किया जाता है, तो ये परिवर्तन ETF खंड को काफी हद तक पुनः आकार दे सकते हैं।

वर्तमान मूल्य बैंड ढांचा

वर्तमान में, रोलिंग सेटलमेंट तंत्र के तहत कारोबार किए गए अधिकांश प्रतिभूतियों पर दोनों ओर 20% तक के स्क्रिप-वार मूल्य बैंड लागू होते हैं। हालांकि, यह उन शेयरों पर लागू नहीं होता जिनके पास डेरिवेटिव उत्पाद उपलब्ध हैं।

इसके अतिरिक्त, बढ़ी हुई निगरानी उपायों के तहत रखी गई प्रतिभूतियों पर प्रतिबंधात्मक मूल्य बैंड लगाए जाते हैं। व्यापक स्तर पर, BSE सेंसेक्स या NSE निफ्टी 50 में से जो भी पहले सीमा को पार करता है, उसके आधार पर 10%, 15% और 20% के बाजार-व्यापी सर्किट ब्रेकर ट्रिगर होते हैं।

हालिया अस्थिरता पर चिंताएं

SEBI ने जनवरी 2026 के अंत में देखी गई तेज उतार-चढ़ाव को उजागर किया, विशेष रूप से घरेलू और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में सोने और चांदी की कीमतों में। नियामक के अनुसार, मौजूदा ETF मूल्य बैंड, जो टी-2 दिन की शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (NAV) से जुड़े हैं, इस अवधि के दौरान अपर्याप्त साबित हुए। इस अंतर के कारण ETF बाजार की कीमतों और उनके अंतर्निहित परिसंपत्तियों के मूल्य के बीच असंगति हो गई।

एक अंतरिम सुधारात्मक कदम के रूप में, एक्सचेंजों ने सोने और चांदी के ETF के लिए आधार मूल्य के रूप में टी-1 दिन की समापन NAV या समापन मूल्य को अपनाया। यह समायोजन टी-1 और टी दिन के बीच एक अवकाश के कारण संभव था, जिससे अधिक हालिया मूल्य निर्धारण डेटा का उपयोग किया जा सके।

ETF मूल्य बैंड में प्रस्तावित परिवर्तन

अत्यधिक अस्थिरता के खिलाफ सुरक्षा को मजबूत करने के लिए, SEBI ने निम्नलिखित प्रस्तावों की रूपरेखा तैयार की है:

इक्विटी और ऋण ETF के लिए:

• प्रारंभिक मूल्य बैंड ±10%
• बैंड को ±20% तक बढ़ाने की लचीलापन
• उल्लंघन के बाद 15 मिनट की अनिवार्य शीतलन अवधि
• प्रत्येक व्यापारिक दिन में अधिकतम दो बैंड विस्तार (फ्लेक्स)

सोने और चांदी के ETF के लिए:

• प्रारंभिक मूल्य बैंड ±6%
• ±20% तक विस्तारित किया जा सकता है
• प्रत्येक उल्लंघन के बाद 15 मिनट की शीतलन अवधि

ये उपाय यह सुनिश्चित करने के उद्देश्य से हैं कि ETF की कीमतें उनके अंतर्निहित परिसंपत्तियों के साथ बेहतर रूप से संरेखित रहें, जबकि बाजार की व्यवस्थित स्थिति बनाए रखें।

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