கவர்டு கால்

பெரும்பாலான அனுபவம் வாய்ந்த முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் அபாயத்தைக் குறைக்கவும் நஷ்டத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும் ஸ்பெஷல் ஆப்ஷன் ட்ரேடிங் ஸ்ட்ராடஜி-க்களை பயன்படுத்துகின்றனர். அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் அன்றாடம் பயன்படுத்தும் அத்தகைய ஒரு விருப்ப உத்தி ‘கவர்டு கால்’ ஆகும். இது என்னவென்று நீங்கள் யோசித்தால், கவர்டு கால் விருப்ப உத்தி பற்றி நீங்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டிய அனைத்தும் இங்கே உள்ளன.

முக்கிய அம்சங்கள்

• கவர்டு கால் விருப்ப உத்தி, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்கு முதலீடுகளில் கூடுதல் வருமானம் ஈட்ட அனுமதிக்கிறது.
• இது சரிவுகளிலிருந்து குறைந்த அளவிலான பாதுகாப்பை வழங்குகிறது, ஆனால் இது சாத்தியமான அதிகபட்ச வருவாயையும் கட்டுப்படுத்துகிறது. நடுநிலையான அல்லது சற்று ஏற்றமான சந்தை சூழலில் இந்த முறை மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
• கால் விருப்பங்களை விற்பது ஒரு பிரீமியத்தை அளிக்கிறது, இது நஷ்டங்களுக்கு எதிரான ஒரு பகுதி கவசத்தைப் போன்றது.
• நிலையான வருமானம் தேடும் அனுபவம் வாய்ந்த முதலீட்டாளர்களிடையே கவர்டு கால்கள் பிரபலமாக உள்ளன.

கவர்டு கால் என்றால் என்ன?

கவர்டு கால் உத்தி என்பது அடிப்படையில் முதலீட்டாளர் தான் தற்போது வைத்திருக்கும் பங்கின் கால் விருப்ப ஒப்பந்தத்தை விற்பதை உள்ளடக்கியது. ஒரு கால் விருப்பத்தை விற்பதன் மூலம், முதலீட்டாளர் அந்தச் சொத்தின் விலையை உறுதிப்படுத்துகிறார், இதன் மூலம் அவர் குறுகிய கால லாபத்தைப் பெற முடிகிறது. இது தவிர, பங்கு விலைகளில் ஏற்படும் எதிர்கால வீழ்ச்சிகளிலிருந்து முதலீட்டாளருக்குச் சிறிய பாதுகாப்பும் கிடைக்கிறது.

கவர்டு கால்களைப் புரிந்துகொள்ளுதல்

ஒரு கவர்டு கால் விருப்ப உத்தி என்பது ஒரு பங்கை வைத்திருப்பதையும், அதே பங்கின் கால் விருப்பத்தை விற்பதையும் ஒருங்கிணைக்கிறது. விருப்ப பிரீமியங்கள் மூலம் வருமானம் தேடும் முதலீட்டாளர்களால் இந்த அணுகுமுறை பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

எளிமையான சொற்களில், ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு கால் விருப்பத்தை விற்கும்போது, அவர்கள் கால் விருப்பத்தை வைத்திருப்பவருக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்குள், ஸ்ட்ரைக் பிரைஸ் என்று அழைக்கப்படும் முன்கூட்டியே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில் தங்கள் பங்குகளை வாங்குவதற்கான உரிமையை (ஆனால் கடமை அல்ல) விற்கிறார்கள்.

ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கின் விலை சிறிய அளவில் அதிகரிக்கும் என்று முதலீட்டாளர் எதிர்பார்க்கும் சமயங்களில், கவர்டு கால் விருப்ப உத்தி பொதுவாகப் பொருத்தமானதாக இருக்கும். இது வழக்கமான வருமான ஆதாரத்தைச் சேர்க்கலாம் மற்றும் பெறப்பட்ட பிரீமியம் மூலம் பகுதி சரிவு பாதுகாப்பை வழங்கலாம். இருப்பினும், பங்கு விலை கணிசமாக உயர்ந்தால், இது முதலீட்டாளருக்கான அதிகபட்ச லாப வாய்ப்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

கவர்டு கால்களின் நன்மைகள் மற்றும் தீமைகள்

கவர்டு கால் உத்தி பல நன்மைகளை வழங்கினாலும், இதைப் பயன்படுத்துவதற்கு முன்பு முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டிய சில வரம்புகளும் உள்ளன.

நன்மைகள்

• பிரீமியங்களில் இருந்து நிலையான வருவாய்: கவர்டு கால்கள் விருப்ப பிரீமியங்கள் மூலம் கூடுதல் வருமானத்தை உருவாக்க முடியும், இது தட்டையான அல்லது மிதமான உயர்வுள்ள சந்தைகளில் வருவாயை அதிகரிக்கக்கூடும். இவை பங்கு நிலையான வரம்பில் வர்த்தகம் செய்யும்போது சிறப்பாகச் செயல்படுகின்றன, வரையறுக்கப்பட்ட விலை அபாயத்துடன் நம்பகமான ஆதாயங்களை வழங்குகின்றன.
• குறைந்த எதிர்மறை வெளிப்பாடு: கவர்டு கால்கள் பிரேக்-ஈவன் புள்ளியைக் குறைப்பதன் மூலம் சிறிய இழப்புகளுக்கு எதிராக ஒரு மெத்தையை வழங்குகின்றன. இந்த அபாய மேலாண்மை அணுகுமுறை, வரையறுக்கப்பட்ட சரிவுடன் நிலையான வருமானத்தைத் தேடும் பழமைவாத மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கிறது.
• வரையறுக்கப்பட்ட அபாய விவரக்குறிப்பு: கவர்டு கால்கள் தெளிவான, வரையறுக்கப்பட்ட அபாயம் மற்றும் வெகுமதியை வழங்குகின்றன. பங்கு சொந்தமாக இருப்பதால், இழப்புகள் விலை வீழ்ச்சி மைனஸ் பிரீமியத்திற்கு மட்டுமே வரையறுக்கப்படுகின்றன, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு கணிக்கக்கூடிய, கட்டுப்படுத்தப்பட்ட வெளிப்பாட்டை வழங்குகிறது. பங்கு கணிசமாகக் குறைந்தால், ஒட்டுமொத்த நிலை இன்னும் கணிசமான சரிவு அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் உயர்தர ஹோல்டிங்குகளில் அல்லது நிலையான விலை முறைகள் மற்றும் வலுவான அடிப்படைகளைக் கொண்ட சிறந்த கவர்டு கால் பங்குகளின் வருவாயை அதிகரிக்க கவர்டு கால்களைப் பயன்படுத்துகின்றனர்.

தீமைகள்

• கட்டுப்படுத்தப்பட்ட லாப வாய்ப்பு: பங்கு விலை ஸ்ட்ரைக் பிரைஸை விட உயர்ந்தால், லாபம் அங்கு நின்றுவிடும் மற்றும் கூடுதல் ஆதாயங்கள் வாங்குபவருக்குச் சென்றுவிடும், இது ஏற்றமான முதலீட்டாளர்களுக்கான வருவாயைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.
• பங்கு கடமை: ஒவ்வொரு கால் ஒப்பந்தமும் பங்குகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. செயல்படுத்தப்பட்டால், விற்பனையாளர் பங்குகளை வழங்க வேண்டும் அல்லது அவற்றைச் சந்தை விலையில் வாங்க வேண்டும். சிறந்த கவர்டு கால் அணுகுமுறையைத் தேடுபவர்களுக்கு, குறைந்த ஏற்ற இறக்கம் கொண்ட பங்குகளை இலக்கு வைப்பது, சமாளிக்கக்கூடிய அபாயத்துடன் நிலையான வருமானத்தைத் தரும்.
• நிலையற்ற சந்தைகளுக்குப் பொருந்தாது: பெரிய விலை மாற்றங்கள் செயல்திறனைக் குறைக்கலாம், ஏனெனில் பெரிய வீழ்ச்சிகள் பிரீமியத்தை விட அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்துகின்றன, மேலும் பெரிய பேரணிகள் லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

கவர்டு கால் விருப்ப உத்தியை நீங்கள் எப்போது பயன்படுத்த வேண்டும்?

நீங்கள் வைத்திருக்கும் பங்கின் எதிர்கால லாப வாய்ப்பு குறைவாக இருக்கும் நடுநிலை மற்றும் மிதமான ஏற்றமான சூழ்நிலைகளுக்கு கவர்டு கால் சிறந்தது. நீங்கள் வைத்திருக்கும் பங்கின் எதிர்காலம் அவ்வளவு பிரகாசமாக இல்லாதபோதும், பங்குகளை வைத்திருப்பதை விட குறுகிய கால லாபத்தைப் பதிவு செய்வது சிறந்த யோசனையாக இருக்கும்போதும் இந்த உத்தி சிறந்தது.

கவர்டு கால் உத்தி எவ்வாறு செயல்படுகிறது?

கவர்டு கால் விருப்ப உத்தியைப் பயன்படுத்த, நீங்கள் முதலில் ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கை வைத்திருக்க வேண்டும். எனவே, நீங்கள் ஏற்கனவே ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கை வைத்திருக்கிறீர்கள் என்று வைத்துக்கொள்வோம், அதாவது நீண்ட காலத்திற்கு. நீங்கள் பங்கை வாங்கியபோது உங்கள் பார்வை ஏற்றமாக இருந்தது, ஆனால் காலம் செல்லச் செல்ல, பங்கின் எதிர்கால லாப வாய்ப்பைப் பற்றி நீங்கள் உறுதியாக இல்லை, எனவே விலை அதிகமாக உயரும் என்று நீங்கள் எதிர்பார்க்கவில்லை.

அத்தகைய சூழ்நிலையில், நீங்கள் என்ன செய்கிறீர்கள்? நீங்கள் குறுகிய கால லாபத்தைப் பதிவு செய்யலாம் மற்றும் பங்கின் விலையில் ஏற்படும் சிறிய சரிவுகளிலிருந்து உங்களைப் பாதுகாத்துக் கொள்ளலாம், அந்தப் பங்கின் கால் விருப்ப ஒப்பந்தத்தைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம். எனவே, பங்கின் கொள்முதல் விலையை விட அதிகமான ஸ்ட்ரைக் பிரைஸில் அந்தப் பங்கின் கால் விருப்ப ஒப்பந்தத்தை விற்கிறீர்கள். கால் விருப்பத்தை வாங்குபவர், உங்களுக்கு ஒரு பிரீமியத்தைக் கொடுப்பார், விருப்பம் செயல்படுத்தப்பட்டாலும் இல்லாவிட்டாலும் அதை வைத்திருக்கும் கடமை உங்களுக்கு உண்டு.

இப்போது, இங்கேதான் விஷயங்கள் உற்சாகமடைகின்றன. நீங்கள் ஒரு கவர்டு கால் உத்தியைச் செயல்படுத்திய பிறகு, மூன்று காட்சிகளில் ஒன்று நடக்க வாய்ப்புள்ளது. அவற்றை ஒவ்வொன்றாகப் பார்ப்போம்.

காட்சி 1: பங்கின் விலை உயர்கிறது

அத்தகைய சூழ்நிலையில், கால் விருப்பத்தை விற்பதன் மூலம் நீங்கள் பங்கின் விற்பனை விலையைத் திறம்பட உறுதிசெய்துள்ளதால், நீங்கள் ஒரு உறுதியான குறுகிய கால லாபத்தை அனுபவிக்க முடியும். இதனுடன், கால் விருப்பத்தை வாங்குபவர் உங்களுக்குச் செலுத்திய பிரீமியத்தையும் நீங்கள் பெற்றுக்கொள்ளலாம். எனவே, இது ஒரு வெற்றி-வெற்றி சூழ்நிலை.

காட்சி 2: பங்கின் விலை குறைகிறது

இந்தக் காட்சியில், கால் விருப்பத்தை விற்பதன் மூலம் நீங்கள் பெற்றுக்கொண்ட பிரீமியத்திற்கு நன்றி, சரிவிலிருந்து மட்டுப்படுத்தப்பட்ட பாதுகாப்பைப் பெறுகிறீர்கள். நீங்கள் பெற்ற இந்த பிரீமியத் தொகை, பங்கு விலை வீழ்ச்சியால் நீங்கள் சந்திக்க வேண்டிய இழப்பின் தாக்கத்தைக் குறைக்கப் பயன்படுத்தப்படலாம்.

காட்சி 3: பங்கின் விலை மாறாமல் உள்ளது

பங்கு விலை எந்த மாற்றமும் இல்லாமல் நடுநிலையாக இருக்கும்போது, உங்கள் லாபம் உண்மையில் பங்கின் கால் விருப்ப ஒப்பந்தத்தை விற்பதன் மூலம் நீங்கள் பெற்றுக்கொண்ட பிரீமியத் தொகையாகவே இருக்கும். வாங்குபவர் விருப்பத்தைச் செயல்படுத்தினாலும் இல்லாவிட்டாலும் இதுவே நிலை. சில நேரங்களில், வாங்குபவர் விருப்பத்தைச் செயல்படுத்த விரும்பாமல் இருக்கலாம், அந்தச் சூழ்நிலையில் நீங்கள் பிரீமியத்தை அனுபவிப்பதுடன் உங்கள் பங்குகளை வைத்திருப்பதையும் தொடரலாம்.

கவர்டு கால் ரைட்டில் LEAPS-ஐ எவ்வாறு பயன்படுத்துவது?

“சரோகேட் கவர்டு கால் ரைட்” என்று அழைக்கப்படும் ஒரு கவர்டு கால் உத்தி, அடிப்படைச் சொத்தாகப் பங்குகளுக்குப் பதிலாக நீண்ட கால ஈக்விட்டி எதிர்பார்ப்புப் பத்திரங்களை மாற்றுவதன் மூலம் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனை மேம்படுத்தும் வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

இந்த சரோகேட் நுட்பத்தை விளக்குவதற்கு, ஜே.பி. மோர்கன் (JPM) பங்கின் மீது எழுதப்பட்ட ஒரு கற்பனையான கவர்டு காலைக் கருத்தில் கொள்ளுங்கள். ஜேபி மோர்கன் (JPM) சேஸ் பங்கு 35.72-ல் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம். ஒரு முதலீட்டாளர் JPM மீது ஓரளவிற்கு நேர்மறையாக இருந்தால், அவர்கள் ஒரு கிளாசிக் கவர்டு காலைப் பயன்படுத்தலாம், இது சிறிய லாப வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

முதலீட்டாளர் ஆறு மாத கவர்டு காலை வைத்திருக்க விரும்பினால், அவர் 37.50 கால் விருப்பத்தை விற்கலாம், இது தற்போது 1.60 டாலருக்கு வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. JPM காலாவதியாகும் போது 37.50 கால் விருப்பத்தின் ஸ்ட்ரைக் பிரைஸில் (அதிகபட்ச லாபப் புள்ளி) முடிவடைந்தால், லாபம் ஒரு பங்கிற்கு 1.78 டாலராக இருக்கும், மேலும் விற்கப்பட்ட ஆனால் மதிப்பற்றதாகக் காலாவதியான கால் விருப்பத்தின் மீது 1.60 டாலர் முழு லாபமும் கிடைக்கும். எனவே, ஒரு பங்கிற்கான அதிகபட்ச லாபம் 3.38 டாலர் ஆகும். கூடுதலாக, இந்த கணக்கீட்டில் சேர்க்கப்படாத இந்த ஆறு மாத காலத்தில் சேகரிக்கப்பட்ட டிவிடெண்டுகளிலிருந்து சிறிய லாபம் கிடைக்கலாம்.

இப்போது, JPM பங்குகளை வாங்குவதற்குப் பதிலாக, முதலீட்டாளர் 25 ஸ்ட்ரைக் பிரைஸ் மற்றும் இருபத்தி நான்கு மாத காலாவதி தேதியுடன் கூடிய டீப்-இன்-தி-மணி LEAP கால் விருப்பத்தை வாங்கலாம், இது நமது வழக்கில் தற்போது 10.70 டாலருக்கு விற்கப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஜே.பி. மோர்கன் பங்குகளை வைத்திருப்பதற்குப் பதிலாக, இரண்டு வருட கால் விருப்ப LEAP என்பது அடிப்படைச் சொத்தின் உண்மையான உரிமையின் “பதிலியாக” செயல்படுகிறது.

ஒரு சிறந்த உலகில், இந்த நுட்பம் ஒரு நிறுவப்பட்ட புல் சந்தையில் சிறப்பாகச் செயல்படும், இது பொதுவாக குறைந்த மறைமுக ஏற்ற இறக்கத்தால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது. குறைந்த ஏற்ற இறக்க சூழலை நாங்கள் தேடுகிறோம், ஏனெனில் LEAP-கள் அதிக வேகாவை (vega) அல்லது ஏற்ற இறக்க மாற்றங்களுக்கு அதிக விலை உணர்திறனைக் கொண்டுள்ளன. இல்லையெனில், LEAP-கள் நிலையான பங்கு விருப்பங்களைப் போன்ற அதே அடிப்படை விலை நிர்ணயக் கொள்கைகள் மற்றும் அளவுருக்களைப் பின்பற்றுகின்றன.

விருப்பத்தின் டீப்-இன்-தி-மணி நிலை காரணமாக, LEAP பிரீமியம் உள்ளார்ந்த மதிப்பை மட்டுமே குறிக்கிறது (அதாவது, மிகக் குறைந்த கால மதிப்பு). இந்த விருப்பத்தின் குறுகிய கால அளவு காரணமாக, இது 1.00 டெல்டாவைக் கொண்டிருக்கும். எனவே, LEAP-ஐ வைத்திருப்பது உண்மையான பங்குகளை வைத்திருப்பதற்குப் பதிலாகச் செயல்படுகிறது, ஆனால் கணிசமாகக் குறைவான மூலதனமே தேவைப்படுகிறது.

LEAP-ஐ வைத்திருப்பவர் இப்போது இந்த LEAP-க்கு ஈடாக அதே JPM 37.5 காலை 1.60 டாலருக்கு விற்கலாம். JPM 37.5 டாலரில் முடிவடைந்தால், அதிகபட்ச லாபம் 3.38 டாலர் ஆகும், இது முந்தைய உதாரணத்தைப் போலவே இருக்கும் ஆனால் குறைந்த முன்பணத்துடன். இதன் விளைவாக, பயன்படுத்தப்பட்ட மூலதனத்தின் மீதான வருவாய் ROCE அதிகமாக உள்ளது.

அதிகப்பட்ச அபாயக் குறைப்பு

விருப்பங்கள் காலாவதியாகும் போது மேலே எதிர்பார்க்கப்பட்ட அதிகபட்ச லாபப் புள்ளிக்கு பதிலாக JPM 30-ல் முடிவடைவதாக வைத்துக்கொள்வோம். நீங்கள் பார்க்கிறபடி, நிலையான கவர்டு கால் எழுதும் உத்தி பங்கு நிலையில் 572 டாலர் இழப்பை ஏற்படுத்துகிறது ([$35.72 – $30] x 100 பங்குகள் = $572). இந்த இழப்பு பயனற்ற ஜூலை கால் மீதான லாபத்தால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்படுகிறது, இதன் விளைவாக 412 டாலர் நிகர இழப்பு ஏற்படுகிறது ($572 – $160 = $412).

LEAP-கவர்டு ரைட்டிற்கும் இதே இழப்புத் தொகை இருக்கும். இது LEAP 1.00 டெல்டா ஸ்கோரை பராமரிக்கிறது என்று கருதுகிறது, இது நீண்ட பங்கு நிலையைத் துல்லியமாகப் பிரதிபலிக்கிறது. 25 ஸ்ட்ரைக் பிரைஸுடன், LEAP கால் இன்னும் 30-ல் இன்-தி-மணியில் உள்ளது. இதன் விளைவாக, இது 412 டாலரை இழக்க நேரிடும் ($572 – $160 = $412). இருப்பினும், பங்கு விலை குறைந்தால், LEAP அணுகுமுறை ஒரு நன்மையைப் பெறுகிறது.

உதாரணமாக, JPM காலாவதியாகும் போது 25-ல் முடிவடைந்தால், நிலையான ரைட்டில் இழப்பு 500 டாலர் அதிகரித்து 912 டாலராக இருக்கும், அதே சமயம் LEAP-கவர்டு ரைட் 10.70 டாலர் மைனஸ் 160 டாலர் அல்லது 910 டாலருக்கு மேல் இழக்க முடியாது. குறிப்பாக, இந்தச் சூழல் LEAP காலாவதியாகும் போது நடக்கவில்லை என்றால், LEAP முறை குறைவான இழப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும். அதாவது இன்னும் சில கால மதிப்பு மீதமுள்ளது என்று பொருள். LEAP அதன் 1.50 டாலர் கால மதிப்பைத் தக்க வைத்துக் கொண்டால், மீதமுள்ள 150 டாலர் பிரீமியம் எதிர்பார்க்கப்படும் இழப்பைக் குறைக்கும்.

ஏற்ற இறக்கத்தின் நன்மை

ஏற்ற இறக்கத்தைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, LEAP முறை இன்னும் கவர்ச்சிகரமானதாகிறது. LEAP-களின் அதிக வேகா காரணமாக, ஏற்ற இறக்கத்தில் ஏற்படும் அதிகரிப்பு ஒரு நீண்ட LEAP நிலையில் வெளிப்புற (அதாவது கால மதிப்பு) மதிப்பில் அதிகரிப்பை ஏற்படுத்தும்.

கூடுதல் பரிசீலனைகள்

வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், நிலையின் அதிகபட்ச இழப்பு மேலும் குறைக்கப்படும், ஏனெனில் வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது கால் LEAP-கள் மதிப்பு பெறுகின்றன. இருப்பினும், டிவிடெண்டுகள் வழக்கமான கவர்டு ரைட்டில் சேர்க்கப்பட வேண்டும், இது அதிகபட்ச இழப்பைக் குறைக்கும்.

முடிவு

கவர்டு காலின் நன்மைகளில் ஒன்று, உங்கள் பங்குகளை வாங்குவதையும் கால் விருப்ப ஒப்பந்தத்தை விற்பதையும் நீங்கள் திட்டமிட வேண்டிய அவசியமில்லை. பங்குகளை வாங்கிய பிறகு நீங்கள் எப்போது வேண்டுமானாலும் கால் விருப்பத்தை விற்கலாம்.