பங்குத் திரும்ப வாங்குதல் என்பது, ஒரு நிறுவனம் தனது கையிருப்பில் உள்ள பணத்தைப் பயன்படுத்தி, ஏற்கனவே உள்ள பங்குதாரர்களிடமிருந்தோ அல்லது பங்குச் சந்தை மூலமாகவோ தனது சொந்தப் பங்குகளை வாங்குவதாகும். இது பொதுமக்களுக்குக் கிடைக்கக்கூடிய புழக்கத்தில் உள்ள மொத்தப் பங்குகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்கிறது. இதன் விளைவாக, மீதமுள்ள ஒவ்வொரு பங்கும் நிறுவனத்தில் ஒரு சற்றே பெரிய உரிமைப் பங்கைக் குறிக்கிறது.

பங்கு விலைகள் மீதான மீள் கொள்முதல்களின் தாக்கம், ஒரு பங்குக்கான வருவாயில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், முதலீட்டாளர் மனநிலை மற்றும் பரந்த சந்தை நிலவரங்கள் ஆகியவற்றால் வடிவமைக்கப்படுகிறது. ஒரு மீள் கொள்முதல், புழக்கத்தில் உள்ள பங்குகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்கிறது. இது நிதி விகிதங்களை உயர்த்தி, மதிப்பை பாதிக்கக்கூடும்; ஆனால், பங்கு விலை உயரும் என்பதை அது உறுதி செய்யவில்லை.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு, பங்குச் சந்தைகள் மூலமான திறந்த சந்தை மீள் கொள்முதல் ஏப்ரல் 1, 2025 முதல் நிறுத்தப்படுகிறது. பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு இப்போது டெண்டர் சலுகை வழிமுறை மட்டுமே அனுமதிக்கப்பட்ட ஒரே முறையாகும்.
• பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவது ஒரு நிறுவனத்தின் பண இருப்பைக் குறைத்து, அதன் மூலதனக் கட்டமைப்பை மாற்றியமைக்கிறது.
• நிகர லாபம் மாறாமல் இருக்கும் பட்சத்தில், பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறைவது ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (இ.பி.எஸ்) அதிகரிக்கக்கூடும்.
• அறிவிப்புகளுக்குப் பங்கு விலைகள் சாதகமாக எதிர்வினையாற்றலாம், ஆனால் ஆதாயங்கள் உறுதியளிக்கப்படவில்லை.

நிறுவனங்கள் ஏன் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குகின்றன?

பல நிறுவனங்கள், ஈவுத்தொகையைத் தொடர்ந்து அதிகரிப்பதன் மூலமும், பங்குகளைத் தவறாமல் திரும்ப வாங்குவதன் மூலமும் தங்கள் பங்குதாரர்களுக்கு வெகுமதி அளிக்கின்றன. ஒரு நிறுவனம் இத்தகைய நடவடிக்கையைத் தொடங்குவதற்குப் பல காரணங்கள் உள்ளன. பங்கு மீள் கொள்முதல் அவற்றில் ஏழு இங்கே கொடுக்கப்பட்டுள்ளன:

1. நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் கணக்கில் உபரிப் பணம் இருந்தால், அவை பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கும் நடவடிக்கையைத் தொடங்குகின்றன.
2. மாற்று முதலீட்டு வாய்ப்பு இல்லாத பட்சத்தில் நிறுவனங்கள் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குகின்றன.
3. பங்கு விலைகள் குறையும்போது, நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்த நிறுவனங்கள் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்க முனையலாம்.
4. நிறுவனங்கள் புழக்கத்தில் உள்ள பங்குகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்க விரும்பலாம், இது ஒரு உத்திசார்ந்த வகையில் ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (இ.பி.எஸ்) மேம்படுத்த உதவும்.
5. பொருந்தக்கூடிய வரி விதிப்புகளைப் பொறுத்து முதலீட்டாளர்களுக்கான வரி விதிப்பு மாறுபடுவதால், நிறுவனங்கள் ஈவுத்தொகைக்கு பதிலாக பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதன் மூலம் பங்குதாரர்களுக்கு மதிப்பைத் திருப்பிக் கொடுக்க விரும்பலாம்.
6. அது உயர்வான ஒன்றைப் பெற விரும்பலாம் பங்கு மூலதன மீதான வருவாய் (ஆர்.ஓ.இ) இது அதிக மதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.
7. பங்கு அதன் உண்மையான மதிப்பை விடக் குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது என்று நிர்வாகம் நம்பினால், அது பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கும் நடவடிக்கையைத் தொடங்கலாம்.

பங்கு மீள்வாங்கலின் தாக்கம் என்ன?

நிதிநிலை அறிக்கைகள் மற்றும் பண இருப்புகள் மீதான தாக்கம்

பங்கு மீள் கொள்முதல் என்பது நிறுவனத்தின் ரொக்க இருப்பு மற்றும் பங்குதாரர்களின் மூலதனத்தைக் குறைக்கிறது. இந்தப் பரிவர்த்தனை பணப்புழக்க அறிக்கை மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் பிரதிபலிக்கிறது. மீள் கொள்முதல்களுக்கு இலவச இருப்பு நிதியிலிருந்து நிதியளிக்கப்பட்டால், நிறுவனம், 2013 ஆம் ஆண்டு நிறுவனங்கள் சட்டத்தின் கீழ், மீள் கொள்முதல் செய்யப்பட்ட பங்குகளின் முகமதிப்பிற்குச் சமமான தொகையை மூலதன மீட்பு இருப்பு நிதிக்கு மாற்ற வேண்டும். மீள் கொள்முதல்கள் மூலதன ஒதுக்கீட்டு முடிவுகளைக் குறிக்கின்றன, ஆனால் அவை தானாகவே நிதி வலிமையைப் பிரதிபலிப்பதில்லை.

ஒரு பங்குக்கான வருவாயில் முன்னேற்றம்

பங்கு மீள் கொள்முதல் காரணமாகக் குறைக்கப்பட்டிருப்பதால், நிறுவனத்தின் ஆண்டு வருமானம் குறைந்த எண்ணிக்கையிலான புழக்கத்தில் உள்ள பங்குகளால் வகுக்கப்படுகிறது. இது அதிகரிக்கக்கூடும் ஒரு பங்குக்கான வருமானம் (இ.பி.எஸ்) நிறுவனத்தின். சந்தையில் பங்குகளை வாங்கும் போது, ஒரு பங்குக்கான வருமானம் (இ.பி.எஸ்) பொதுவாக ஒரு முக்கிய அங்கமாகக் கருதப்படுகிறது. இருப்பினும், பங்கு எண்ணிக்கை குறைவதால் மட்டுமே ஏற்படும் ஒரு பங்குக்கான வருமான வளர்ச்சி, செயல்பாட்டு வளர்ச்சியைக் குறிக்காது.

மதிப்பீட்டு விகிதங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் கண்ணோட்டம் மீதான தாக்கம்

பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குதல் என்பது மதிப்பீட்டு விகிதங்களையும், மூலதன மேலாண்மைத் திறன் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் கண்ணோட்டத்தையும் பாதிக்கக்கூடும். அவை நிகர வருமானத்தை அதிகரிப்பதில்லை, ஆனால் குறைந்த பங்கு மூலதனத்தின் காரணமாக ஆர்.ஓ.இ போன்ற நிதி அளவீடுகளை மேம்படுத்தக்கூடும். பரந்த நிதிச் செயல்திறனைப் பொறுத்து, சந்தை இதைத்திறமையான மூலதனப் பயன்பாடாகக் கருதலாம்.

பங்குதாரர் மதிப்பில் நேர்மறையான தாக்கம்

ஒரு நிலையான இ.பி.எஸ் ஆனது, பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு நிறுவனத்தின் வருமானம் ஈட்டும் மற்றும் வளர்ச்சித் திறனைக் காட்டுகிறது. பங்கு மீள்வாங்கல், இ.பி.எஸ் மற்றும் உரிமை விகிதத்தை மேம்படுத்தக்கூடும் என்பதால், அது முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தை மதிப்பிடும் விதத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம், ஆனால் அது அதிக பங்கு விலைகளுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது.

ஒரு முதலீட்டாளராக, பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதால் எனக்கு என்ன நன்மை?

பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதன் நோக்கம், உபரிப் பணத்தைப் பங்குதாரர்களுக்குத் திருப்பிக் கொடுப்பதும், நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பைச் சரிசெய்வதும் ஆகும்; இது பங்கு விலையை மறைமுகமாகப் பாதிக்கக்கூடும்.

புழக்கத்தில் உள்ள பங்குகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைப்பதன் மூலம், நிறுவனத்தின் செயல்பாடு மற்றும் சந்தை நிலவரங்களைப் பொறுத்து மீதமுள்ள பங்குகளின் மதிப்பு அதிகரிக்கக்கூடும். இருப்பினும், நடைமுறையில் இது எப்போதும் சரியாக அவ்வாறே அமையாது. ஏனெனில், ஒருபுறம், நிறுவனம் எந்தப் பங்குகளையும் வாங்குவதற்கு முன்பே, பங்கு மீள் கொள்முதல் திட்டம் குறித்த அறிவிப்பே பங்கு விலையை உயர்த்துவதற்குப் போதுமானதாக இருக்கிறது.

பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கும் செயல்முறையின் போது, சில சாதகமற்ற செய்திகளோ அல்லது சந்தையில் ஒரு மாற்றமோ ஏற்படலாம், இது பங்கின் வர்த்தக விலை குறையக் காரணமாகலாம். ஆனால் காலப்போக்கில், வலுவான நிதிச் செயல்திறனால் ஆதரிக்கப்பட்டால், ஒரு பங்குத் திரும்ப வாங்கும் திட்டம் பங்கு விலையைத் தக்கவைக்கக்கூடும். ஏனெனில், பங்குகளின் அளிப்பு குறைவதால் மட்டுமல்லாமல், பொதுவாக பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவது என்பது, முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை நிர்ணயிக்கப் பயன்படுத்தும் சில குறிகாட்டிகளை மேம்படுத்துகிறது.

பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதில் உள்ள பாதகம் என்ன?

பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவது பொதுவாக அவற்றின் பங்கு விலைகளுக்கு ஏற்றம் தரும் நோக்கத்தில் செய்யப்படுகிறது, ஆனால் இதில் கவலைக்குரிய காரணங்களும் உள்ளன. ஒரு வெற்றிக் காலத்திற்குப் பிறகு, ஒரு நிறுவனத்திடம் போதுமான ரொக்கம் இருக்கும்போது, அது பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவது வழக்கம். சந்தை நிலவரங்களைப் பொறுத்து, விலைகள் அதிகமாக இருக்கும்போது அந்த நிறுவனம் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குகிறது என்பதை இது குறிக்கலாம். இதன் விளைவாக, நிறுவனம் உச்ச விலையில் பங்குகளை வாங்க நேரிடலாம்; முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்திற்கு குறைவான பங்குகளையே பெற நேரிடலாம்; மேலும், வணிகச் சூழல்கள் மோசமடையும்போது, கையில் வைத்திருக்கும் பணப்புழக்கமும் குறையக்கூடும்.

நிறுவனத்தின் மதிப்பு அளவீடுகளை உயர்த்துவதற்காக (அல்லது எளிமையாகச் சொன்னால், அவற்றை முறைகேடாகக் கையாள்வதற்காக) நிர்வாகம் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குகிறதென்றால், முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட வேண்டும். உதாரணமாக, ஒரு பங்கிற்கான வருவாயில் விரைவான வளர்ச்சியைக் காட்டுவதற்காக, பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதை ஒரு சாதகமாகப் பயன்படுத்திக்கொள்ளும் நிறுவனம், முதலீடு செய்வதற்கு உகந்த ஒன்றாக இருக்காது.

திரும்ப வாங்கும் முறைகள்

டெண்டர் சலுகை

செபி விதிமுறைகளின் கீழ் அனுமதிக்கப்பட்டுள்ளவாறு, இந்தியாவில் பல நிறுவனங்கள் முதன்மையாக டெண்டர் சலுகை அல்லது திறந்த சந்தை முறைகள் மூலம் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுகின்றன. டெண்டர் சலுகை முறையில், ஒழுங்குமுறை வழிகாட்டுதல்களின்படி, ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் நிகழ்வில் பங்கேற்க, தகுதியுள்ள பங்குதாரர்களை நிறுவனம் அழைக்கிறது.

ஏப்ரல் 1, 2025 முதல், பட்டியலிடப்பட்ட வணிகங்கள் டெண்டர் சலுகை நடைமுறையின் மூலம் மட்டுமே பங்குகளைத் திரும்ப வாங்க முடியும். புதிய பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கும் அறிவிப்புகளுக்கு, திறந்த சந்தை அணுகுமுறை படிப்படியாகக் கைவிடப்பட்டுள்ளது.

திறந்த சந்தை

முன்னதாக, நிறுவனங்கள் பங்குச் சந்தைகள் வழியாகத் திறந்த சந்தை வழிமுறையில் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்க அனுமதிக்கப்பட்டிருந்தன. இருப்பினும், ஏப்ரல் 1, 2025 முதல் அமலுக்கு வரும் ஒழுங்குமுறைத் திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து, பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு இந்த முறை இனி அனுமதிக்கப்படாது.

புத்தக உருவாக்க செயல்முறை

இந்த முறையில், நிறுவனம் ஒரு விலை வரம்பைக் குறிப்பிடுகிறது, மேலும் பங்குதாரர்கள் ஏலம் கோருகின்றனர். இந்தச் செயல்முறையின் மூலம் கண்டறியப்பட்ட விலையில் பங்குகள் திரும்ப வாங்கப்படுகின்றன. இந்த வழிமுறை பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்குக் கிடைக்கிறது மற்றும் இது செபியின் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

நிலையான விலை டெண்டர் சலுகை

இந்தியாவில் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் இந்த முறையில், நிறுவனம் ஒரு டெண்டர் மூலம் பங்குதாரர்களை அணுகுகிறது. தங்கள் பங்குகளை விற்க விரும்பும் பங்குதாரர்கள் அவற்றை விற்பனைக்காக நிறுவனத்திடம் சமர்ப்பிக்கலாம். பெயருக்கு ஏற்றாற்போல், இதன் விலை நிறுவனத்தால் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது மற்றும் இது நிலவும் சந்தை விலையை விட அதிகமாக இருக்கும். இந்த டெண்டர் சலுகை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு, பொதுவாக ஒரு குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமேயானது.

பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதற்கு எவ்வாறு நிதி திரட்டப்படுகிறது?

2013 ஆம் ஆண்டு நிறுவனங்கள் சட்டத்தின் கீழ், நிறுவனங்கள் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்குப் பின்வரும் வழிகளில் நிதியளிக்கலாம்:

• இலவச இருப்புக்கள்: இதுபோன்ற சந்தர்ப்பங்களில், திரும்ப வாங்கப்பட்ட பங்குகளின் முகமதிப்பிற்குச் சமமான தொகையானது மூலதன மீட்பு இருப்புக்கு மாற்றப்பட வேண்டும்.
• பத்திரங்கள் பிரீமியம் கணக்கு: குறிப்பிட்ட பத்திரங்களிலிருந்து கிடைக்கும் வருமானம், தவிர பங்குப் பங்குகள்.

குறிப்பு: புதிய பங்கு வெளியீட்டின் மூலம் கிடைக்கும் வருவாயை, மற்ற பங்குப் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதற்குப் பயன்படுத்த நிறுவனங்களுக்கு அனுமதி இல்லை.

இந்தியாவில் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குதல்

இந்தியாவில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள், செபியின் விதிமுறைகள் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் தேவைகளுக்கு உட்பட்டு, மூலதனக் கட்டமைப்பு மேலாண்மையின் ஒரு பகுதியாகப் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குகின்றன. மேலும், நிறுவனத்தின் வருவாய், பண இருப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை நிபந்தனைகளைப் பொறுத்து, நிதியாண்டுகளுக்கு ஏற்ப இந்தத் திரும்ப வாங்கும் செயல்பாடு மாறுபடுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக, சமீபத்திய திரும்ப வாங்கும் அறிவிப்புகளுக்காகப் பங்குச் சந்தைத் தாக்கல்கள் மற்றும் செபியின் வெளிப்படுத்தல்களைப் பார்க்கின்றனர்.

குறிப்பு: செபி விதிமுறைகளின்படி, ஒரு நிறுவனம் தனது இயக்குநர் குழு தீர்மானத்தின் மூலம், செலுத்தப்பட்ட பங்கு மூலதனம் மற்றும் கையிருப்பு நிதியில் 10% வரை பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கலாம். 10%-ஐத் தாண்டிய பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதற்கு, சிறப்புத் தீர்மானத்தின் மூலம் பங்குதாரர்களின் ஒப்புதல் தேவை. ஒட்டுமொத்த உச்சவரம்பு, செலுத்தப்பட்ட மூலதனம் மற்றும் கையிருப்பு நிதியில் 25% ஆகும்.

முடிவு

செபியின் 2025 சீர்திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து, இந்தியாவில் பங்கு மீள்வாங்கல் என்பது மேலும் கட்டமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட ஒரு செயல்முறையாக மாறியுள்ளது. இந்த சீர்திருத்தங்கள், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களை தற்போது டெண்டர் சலுகை வழிமுறைக்கு மட்டுமே கட்டுப்படுத்துகின்றன. மீள்வாங்கல்கள், ஒரு பங்குக்கான வருமானம் (இ.பி.எஸ்) மற்றும் பங்கு மீதான வருவாய் (ஆர்.ஓ.இ) போன்ற நிதி விகிதங்களை மேம்படுத்தக்கூடும் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை ஆதரிக்கலாம் என்றாலும், அவை உயர்ந்த பங்கு விலைகளையோ அல்லது சிறந்த வருமானத்தையோ உறுதி செய்வதில்லை.

அக்டோபர் 2024 முதல் அமலுக்கு வரும் வரி விதிப்பு முறை மாற்றத்தின் காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளைத் திரும்ப வாங்கும் நடவடிக்கையில் பங்கேற்பதற்கு முன், அதன் நிதிசார்ந்த நியாயத்தையும் தனிநபர் வரி தாக்கங்களையும் மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும்.