மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகள் என்றால் என்ன?

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்டுகள் என்பது ஒரு நிறுவனத்தால் நேரடியாக வெளியிடப்படும் ஒரு சிறப்பு நிதி ஒப்பந்தமாகும். இது வாரண்ட் வைத்திருப்பவருக்கு, ஒரு குறிப்பிட்ட காலாவதி தேதிக்கு முன்பாக, முன்கூட்டியே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில், நிறுவனத்தின் குறிப்பிட்ட எண்ணிக்கையிலான பங்குகளை வாங்குவதற்கான உரிமையை வழங்குகிறதே தவிர, சட்டப்பூர்வமாக வாங்க வேண்டும் என்ற கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தாது.

இது கேட்பதற்கு சற்று கடினமாகத் தோன்றினாலும், மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் புரிந்துகொள்வது மிகவும் அவசியமாகும். நிறுவனத்தின் நிறுவனர்கள் மற்றும் பெரிய நிறுவனம் முதலீட்டாளர்கள் ஒரு வணிகத்தில் தங்களது பங்கை அதிகரிப்பதற்காக இவற்றை அடிக்கடி பயன்படுத்துகின்றனர். இந்த வாரண்ட்டுகளைக் கண்காணிப்பதன் மூலம், ஒரு நிறுவனத்திற்குள் திறமையான முதலீட்டாளர்களின் பணம் எங்கு நகர்கிறது என்பதை நீங்கள் புரிந்து கொள்ள முடியும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• ஒரு வாரண்ட் என்பது எதிர்காலத்தில் பங்குகளை வாங்குவதற்கான வாய்ப்பை உங்களுக்கு வழங்குகிறது, ஆனால் சந்தை உங்களுக்கு எதிராக மாறினால் அவற்றை வாங்குமாறு உங்களை கட்டாயப்படுத்தாது.
• இந்த ஒப்பந்தத்தை உறுதி செய்வதற்கு, மொத்த பங்கு விலையில் ஒரு சிறிய பகுதியை மட்டுமே நீங்கள் முன்கூட்டியே செலுத்த வேண்டும் (பொதுவாக இந்திய சந்தையில் இது 25% ஆகும்).
• வாரண்ட்டுகளுக்கு காலாவதி தேதி உண்டு. இந்தியாவில், செபி (SEBI) விதிகள் இந்த கால வரம்பை அதிகபட்சமாக 18 மாதங்கள் என கட்டுப்படுத்துகின்றன.
• காலாவதி தேதிக்கு முன் வாரண்ட்டை பங்குகளாக மாற்ற நீங்கள் விரும்பவில்லை எனில், நிறுவனம் அந்த வாரண்ட்டை ரத்து செய்து, நீங்கள் முன்கூட்டியே செலுத்திய தொகையைத் தக்க வைத்துக் கொள்ளும்.

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்டுகள்

இந்திய சந்தையில், 'கண்வேர்டிபில் வாரன்ட்ஸ்' என்பது ஒரு நிறுவனத்தால் வெளியிடப்படும் நிதி சார்ந்த ஆவணங்கள் ஆகும். இவை வைத்திருப்பவருக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட கால வரம்பிற்குள் (பொதுவாக 18 மாதங்கள்) முன்கூட்டியே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில் ஈக்விட்டி பங்குகளை வாங்குவதற்கான குறிப்பிட்ட உரிமையை வழங்குகின்றன, ஆனால் கட்டாயப்படுத்துவதில்லை.

செபி (மூலதன வெளியீடு மற்றும் வெளிப்படுத்துதல் தேவைகள்) விதிமுறைகளின் செபி (Issue of Capital and Disclosure Requirements) Regulations கீழ் கட்டுப்படுத்தப்படும் இவை, பெரும்பாலும் புரமோட்டர்கள் அல்லது நிறுவனம் முதலீட்டாளர்களால் திட்டமிட்டபடி மூலதனத்தை முதலீடு செய்யப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. இது வெளியிடப்படும் நேரத்தில், வாங்குபவர் பொதுவாக மொத்த வெளியீட்டு விலையில் 25% தொகையை முன்கூட்டியே செலுத்துகிறார்; மீதமுள்ள 75% தொகை, வாரண்ட் பயன்படுத்தப்படும் போது மட்டுமே செலுத்தப்படும்.

காலாவதி தேதிக்கு முன் வாரண்ட்டுகளை பங்குகளாக மாற்ற முதலீட்டாளர் தேர்வு செய்யவில்லை எனில், ஆரம்பத்தில் டெபாசிட் செய்த 25% தொகையை நிறுவனம் பறிமுதல் செய்துவிடும். இந்த முறையானது, நிறுவனங்கள் தங்களின் எதிர்கால ஈக்விட்டி மூலதனத்தை திரட்ட அனுமதிப்பதோடு, சாத்தியமான பங்கு விலை உயர்விலிருந்து பயனடைவதற்கான ஒரு முதலீட்டு கருவியையும் முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்குகிறது.

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன?

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளின் செயல்பாடுகள் கடுமையான, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட காலவரிசையைப் பின்பற்றுகின்றன. இந்த கருவி வெளியிடப்படுவது முதல் பங்குகளாக மாற்றப்படுவது வரை அதன் வாழ்க்கைச் சுழற்சி இதோ:

1. வெளியீடு மற்றும் விலை நிர்ணயம்: ஒரு நிறுவனம் மூலதனத்தை திரட்ட முடிவு செய்யும்போது, அதன் இயக்குநர்கள் குழு வாரண்ட்டுகளை வெளியிடுவதாக அறிவிக்கும். அவர்கள் ஒரு "ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்" (Strike Price) அல்லது "கன்வெர்ஷன் ப்ரைஸ்" (Conversion Price - மாற்றும் விலை) என்பதை நிர்ணயிப்பார்கள். எதிர்காலத்தில் பங்குச் சந்தையில் உண்மையான விலை என்னவாக இருந்தாலும், நீங்கள் பங்குகளை வாங்கக்கூடிய நிலையான விலை இதுவாகும்.
2. முன்பண பிரீமியம்: வாரண்ட்டை பெறுவதற்கு, முதலீட்டாளர் ஆரம்ப கட்டணத்தை செலுத்த வேண்டும். இந்திய ஒழுங்குமுறை வழிகாட்டுதல்களின்படி (SEBI), முதலீட்டாளர்கள் வழக்கமாக மாற்றும் விலையில் குறைந்தது 25% தொகையை முன்கூட்டியே செலுத்த வேண்டும். இது ஒரு பாதுகாப்பு டெபாசிட் போல செயல்படுகிறது.
3. காத்திருப்பு காலம்: இப்போது முதலீட்டாளர் வாரண்ட்டை வைத்துள்ளார். இந்த காலத்தில் (18 மாதங்கள் வரை), அவர்கள் நிறுவனத்தின் செயல்பாடு மற்றும் பங்கின் சந்தை விலையை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். வாரண்ட்டுகள் உங்களுக்கு வாக்குரிமையையோ அல்லது டிவிடெண்ட்டுகளையோ (dividends) வழங்காது; அவை வெறும் பங்குகளுக்கான முன்பதிவு சீட்டுகள் மட்டுமே.
4. மாற்றுவது குறித்த முடிவு: காலாவதி தேதி நெருங்கும்போது, முதலீட்டாளர் ஒரு முடிவை எடுக்க வேண்டும்:
5. சூழ்நிலை எ (லாபம்): பங்கின் தற்போதைய சந்தை விலை ₹150 ஆக உள்ளது. ஆனால் உங்கள் வாரண்ட் அதனை ₹100 என்ற நிலையான கன்வெர்ஷன் விலையில் வாங்க உங்களை அனுமதிக்கிறது. நீங்கள் மகிழ்ச்சியுடன் மீதமுள்ள 75% நிலுவைத் தொகையைச் செலுத்துகிறீர்கள். நிறுவனம் உங்களுக்கு புதிய பங்குகளை வெளியிடுகிறது, நீங்கள் செலுத்திய தொகையை விட அதிக மதிப்புள்ள சொத்து உடனடியாக உங்கள் கைக்கு வருகிறது.
6. சூழ்நிலை பி (நஷ்டம்): சந்தை விலை ₹70 ஆகக் குறைகிறது. ஆனால் உங்கள் வாரண்ட் அதனை ₹100-க்கு வாங்க அனுமதிக்கிறது. வெளிச்சந்தையில் ₹70-க்குக் கிடைக்கும் ஒரு பொருளுக்கு ₹100 செலுத்துவதில் எந்த நிதி சார்ந்த அர்த்தமும் இல்லை. எனவே நீங்கள் பங்குகளாக மாற்ற வேண்டாம் என முடிவு செய்கிறீர்கள். வாரண்ட் காலாவதியாகிறது, நிறுவனம் உங்கள் ஆரம்ப 25% டெபாசிட் தொகையைத் தன்வசப்படுத்திக் கொள்கிறது.

இதையும் படிக்கவும்: ஸ்டாக் வாரண்ட்டுகள் என்றால் என்ன?

முதலீட்டாளர்களுக்கு மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளால் கிடைக்கும் நன்மைகள்

ஒரு முதலீட்டாளர் இன்று சந்தையிலிருந்து நேரடியாகப் பங்குகளை வாங்குவதற்குப் பதிலாக ஏன் வாரண்ட்டைத் தேர்ந்தெடுக்க வேண்டும்?

1. லீவரேஜ் சக்தி: லீவரேஜ் என்பது சிறிய அளவிலான பணத்தைக் கொண்டு ஒரு பெரிய சொத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதைக் குறிக்கிறது. நீங்கள் முன்கூட்டியே 25% மட்டுமே செலுத்துவதால், நீங்கள் பங்கை நேரடியாக வாங்குவதை விட நான்கு மடங்கு அதிகமான பங்குகளைக் கட்டுப்படுத்த முடியும். பங்கின் விலை கணிசமாக உயர்ந்தால், அந்த 25% முதலீட்டின் மீதான உங்கள் லாபச் சதவீதம் மிக அதிகமாக இருக்கும்.
2. இழப்பு பாதுகாப்பு: ஈக்விட்டிகளில் முதலீடு செய்வது எப்போதும் சந்தை அபாயங்களுக்கு உட்பட்டது என்றாலும், வாரண்ட் உங்கள் அதிகபட்ச சாத்தியமான இழப்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. நிறுவனம் திவாலானாலோ அல்லது பங்கின் விலை வீழ்ச்சியடைந்தாலோ, நீங்கள் ஆரம்பத்தில் செலுத்திய 25% பிரீமியத்தை மட்டுமே இழப்பீர்கள். மீதமுள்ள 75% தொகைக்கு நீங்கள் பொறுப்பல்ல.
3. மதிப்பிடுவதற்கான கால அவகாசம்: 18 மாத கால அவகாசம் ஒரு மிகப்பெரிய மூலோபாய நன்மையை வழங்குகிறது. முதலீட்டாளர்கள் தங்களின் பெரும்பகுதி மூலதனத்தைச் செலுத்துவதற்கு முன்பு, நிறுவனத்தின் காலாண்டு வருவாய், நிர்வாகத்தின் செயல்பாடுகள் மற்றும் பரந்த பொருளாதாரப் போக்குகளை கண்காணிக்க இது அனுமதிக்கிறது. இது முதலீட்டில் ஒரு "வெயிட் அண்ட் வாட்ச் அதாவது காத்திருந்தது கவனிக்கும்" அணுகுமுறையாகும்.

நிறுவனங்களுக்கு மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளால் கிடைக்கும் நன்மைகள்

இந்த பரிவர்த்தனை இந்த கருவிகளை வெளியிடும் நிறுவனத்திற்கும் சமமான பலனை அளிக்கிறது. இது ஒரு சிறந்த கார்ப்பரேட் நிதி கருவியாகச் செயல்படுகிறது.

1. தள்ளிப்போடப்பட்ட மூலதன முதலீடு: நிறுவனங்களுக்கு முதல் நாளிலேயே அனைத்துப் பணமும் தேவைப்படுவதில்லை. ஒரு நிறுவனம் இரண்டு ஆண்டுகளில் ஒரு புதிய தொழிற்சாலையைக் கட்டுகிறது என்றால், மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட் ஒரு சீரான மூலதன ஓட்டத்தை வழங்குகிறது. கட்டுமானத்தைத் தொடங்க அவர்களுக்கு உடனடியாக 25% கிடைக்கிறது, மேலும் மீதமுள்ள 75% சரியாக 18 மாதங்களுக்குப் பிறகு அதன் முடிவின் போது தேவைப்படும்போது கிடைக்கிறது.
2. புரமோட்டர்களின் நம்பிக்கை சிக்னல்: இந்தியாவில், நிறுவனத்தின் புரமோட்டர்கள் (நிறுவனர்கள்) தங்களது உரிமையை அதிகரிப்பதற்காக வாரண்ட்டுகளை பெருமளவில் பயன்படுத்துகின்றனர். புரமோட்டர்கள் தங்களுக்குத் தாங்களே வாரண்ட்டுகளை வெளியிட்டு, தங்களது சொந்தப் பணத்திலிருந்து 25% முன்கூட்டியே செலுத்தும்போது, நிறுவனத்தின் தலைமைப் பொறுப்பில் இருப்பவர்கள் பங்கின் விலை உயரும் என்று பலமாக நம்புகிறார்கள் என்பதை அது சந்தைக்குக் காட்டுகிறது. இது பெரும்பாலும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (retail investors) நம்பிக்கையை மேம்படுத்துகிறது.
3. தாமதமாகும் ஈக்விட்டி நீர்த்தல்: ஒரு நிறுவனம் புதிய பங்குகளை வெளியிடும் போது, அது இருக்கும் பங்குதாரர்களின் உரிமைப் பங்கைக் குறைக்கிறது. வாரண்ட்டுகள் எதிர்காலத்தில் மட்டுமே பங்குகளாக மாறுவதால், நிறுவனம் இந்த நீர்த்தல் விளைவைத் தாமதப்படுத்துகிறது. இதனால் அவர்களின் ஒரு பங்கிற்கான வருவாய் (EPS) குறுகிய காலத்தில் வலுவாகக் காணப்படும்.

இதையும் படிக்கவும்: ஒரு பங்கிற்கான வருவாய் என்றால் என்ன?

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளை கையாளும் போது கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயங்கள்

இந்தத் துறையில் இறங்குவதற்கு முன், முதலீட்டாளர்கள் பல தொழில்நுட்பக் காரணிகளை எடைபோட வேண்டும். இவை செயலற்ற, விவரம் அறியாத பங்கேற்பாளர்களுக்கான கருவிகள் அல்ல.

1. லிக்விடிட்டி எஃபக்ட்: எதிர்காலப் பங்கு நீர்த்தலை நீங்கள் கணக்கிட வேண்டும். ஒரு நிறுவனத்திடம் 10 மில்லியன் பங்குகள் புழக்கத்தில் இருந்தால், அது 2 மில்லியன் வாரண்ட்டுகளை வெளியிடினால், 18 மாதங்களில் 12 மில்லியன் பங்குகள் இருக்கும் என்பதை நீங்கள் நினைவில் கொள்ள வேண்டும். இது நிறுவனத்தின் ஒரு பங்கிற்கான வருவாயைக் குறைக்கும், இது தற்காலிகமாகப் பங்கு விலையைக் குறைக்கலாம்.
2. கன்வெர்ஷன் பிரீமியம்: நிர்ணயிக்கப்பட்ட மாற்றும் விலை நியாயமானதா என்பதை எப்போதும் மதிப்பிடவும். சில நேரங்களில், நிறுவனங்கள் தற்போதைய சந்தை விலையை விட மாற்றும் விலையை அதிகமாக நிர்ணயம் செய்கின்றன. கால அவகாசம் முடிவதற்குள் மாற்றத்தை லாபகரமாக மாற்றுவதற்கு, நிறுவனம் போதுமான அளவு வளர முடியுமா என்பதைப் பார்க்க நீங்கள் வணிகத்தின் அடிப்படை காரணிகளை ஆராய வேண்டும்.
3. ஆப்பர்ச்சூனிட்டி காஸ்ட்: முன்கூட்டியே செலுத்தப்படும் 25% பிரீமியத்திற்கு வட்டியோ அல்லது டிவிடெண்டோ கிடைக்காது. 18 மாதங்களுக்குப் பங்கு விலையில் எந்த மாற்றமும் இல்லை என்றால், அந்த மூலதனம் சும்மா கிடந்ததாக அர்த்தம். ஒரு சாதாரண பிக்சட் டெபாசிட் (fixed deposit) அல்லது இண்டெக்ஸ் ஃபண்டில் அந்தப் பணம் ஈட்டியிருக்கக்கூடிய லாபத்துடன் ஒப்பிட்டு இதை நீங்கள் எடைபோட வேண்டும்.

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளில் எவ்வாறு வர்த்தகம் அல்லது முதலீடு செய்வது?

சாதாரண பங்குகளைப் போலல்லாமல், வாரண்ட் சந்தையில் பங்கேற்பதற்கு சற்றே மாறுபட்ட அணுகுமுறை தேவைப்படுகிறது, ஏனெனில் அவை சாதாரண சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு எப்போதும் எளிதாகக் கிடைப்பதில்லை.

1. பிரிஃபெரன்ஷியல் அலாட்மென்ட்ஸ்: இது மிகவும் பொதுவான வழியாகும். நிறுவனங்கள் வாரண்ட்டுகளை நேரடியாகக் குறிப்பிட்ட நபர்களுக்கு—பொதுவாக புரமோட்டர்கள், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் அல்லது அதிக நிகர மதிப்புள்ள தனிநபர்களுக்கு (HNIs)—இயக்குநர்கள் குழுவின் தீர்மானம் மூலம் வழங்குகின்றன. சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் ஒரு பெரிய பங்கை வைத்திருக்காவிட்டால் பொதுவாக இந்த நேரடி ஒதுக்கீடுகளில் பங்கேற்க முடியாது.
2. ரைட்ஸ் இஷ்யூஸ்: சில நேரங்களில், நிறுவனங்கள் இருக்கும் பங்குதாரர்களுக்கு "ரைட்ஸ் இஷ்யூ" (Rights Issue) உடன் வாரண்ட்டுகளையும் வழங்குகின்றன. நீங்கள் ஏற்கனவே அந்த நிறுவனத்தில் பங்குகளை வைத்திருந்தால், உங்கள் தற்போதைய பங்குகளுக்கு விகிதாசாரமாக வாரண்ட்டுகளை வாங்கும் உரிமையை அவர்கள் உங்களுக்கு வழங்கலாம்.
3. செகண்டரி மார்கெட் ட்ரேடிங்: சில வாரண்ட்டுகள் பிஎஸ்இ (BSE) மற்றும் என்எஸ்இ (NSE) போன்ற பங்குச் சந்தைகளில் பட்டியலிடப்பட்டு வர்த்தகம் செய்யப்பட்டாலும், மேற்கத்திய சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்தியாவில் இது அரிதானது. அவை பட்டியலிடப்படும் போது, ஒரு சாதாரண பங்கைப் போலவே உங்கள் நிலையான demat மற்றும் டிரேடிங் கணக்கு (trading account) மூலம் அவற்றை நீங்கள் வாங்கலாம் மற்றும் விற்கலாம்.

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட்டுகளுடன் தொடர்புடைய அபாயங்கள்

இந்தக் கருவிகளை எச்சரிக்கையுடன் அணுகுவது இன்றியமையாதது. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் நேரடி ஈக்விட்டிகள் உங்கள் தேவைகளைப் பொறுத்து பல்வேறு தீர்வுகளை வழங்குகின்றன, ஆனால் வாரண்ட்டுகள் தனித்துவமான, பல மடங்கு அதிகமான அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளன.

1. காலாவதி ஆபத்து - பிரீமியத்தின் மொத்த இழப்பு : இது மிக முக்கியமான ஆபத்தாகும். ஒரு பங்கு 50% சரிந்தாலும், அது மீண்டு வரும் வரை நீங்கள் பத்து ஆண்டுகள் காத்திருக்கலாம். ஆனால் மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்டுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட இறுதி நாள் உள்ளது. காலாவதி தேதியில் பங்கின் விலை உங்கள் மாற்றும் விலைக்குக் கீழே இருந்தால், உங்கள் வாரண்ட் மதிப்பற்றதாகிவிடும். உங்களது முன்கூட்டிய முதலீட்டை 100% நீங்கள் இழப்பீர்கள்.
2. சந்தை ஏற்ற இறக்கம் : வாரண்ட்டுகள் லீவரேஜ் வழங்குவதால், அவை சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையவை. அடிப்படைப் பங்கு விலையில் ஏற்படும் ஒரு சிறிய சதவீத வீழ்ச்சி, வாரண்டின் மதிப்பில் மிகப்பெரிய சதவீத வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.
3. புழக்கமின்மை : இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட வாரண்ட்டை நீங்கள் வாங்கினாலும், பின்னர் அதை விற்பது கடினமாக இருக்கலாம். இந்தியாவில் வாரண்ட்டுகளுக்கான வர்த்தக அளவு மிகவும் குறைவாகவே உள்ளது. நீங்கள் வெளியேற விரும்பும் போது வாங்குபவர்கள் யாரும் இல்லாததால், காலாவதியாகும் வரை அந்தக் கருவியை வைத்திருக்க வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு நீங்கள் தள்ளப்படலாம்.

முடிவுரை :

மாற்றம் செய்யக்கூடிய வாரண்ட் என்பது இன்று ஒரு சொத்தை சொந்தமாக்க விரும்புவதற்கும், அதற்கான முழுத் தொகையையும் பின்னர் செலுத்துவதற்கும் இடையிலான ஒரு நிதிப் பாலமாகும். நிறுவனங்களுக்கு, இது படிப்படியான நிதி ஆதாரத்தை செயல்படுத்துவதோடு நம்பிக்கையையும் காட்டுகிறது; புரமோட்டர்கள் மற்றும் பெரிய முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது குறைந்த முன்கூட்டிய செலவில் லீவரேஜ் நன்மையை வழங்குகிறது.

இருப்பினும், கடுமையான காலாவதி காலவரிசைகளும், பிரீமியத்தை இழக்கும் அபாயமும் இவற்றை ஒரு தீவிரமான முதலீட்டுக் கருவியாக மாற்றுகின்றன, இதற்கு தொடர்ச்சியான கண்காணிப்பும் அடிப்படை காரணிகளைப் பற்றிய வலுவான புரிதலும் தேவை. சாதாரண முதலீட்டாளர்கள் இந்த அபாயங்கள் தங்களது நீண்ட கால இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகின்றனவா என்பதை கவனமாக மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும்.