SEBI ने एल्गो ऑर्डर्स के लिए OTR नियमों में संशोधन किया, दंड ढांचे को आसान बनाया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने एल्गोरिदमिक ऑर्डर्स के लिए ऑर्डर-टू-ट्रेड अनुपात (OTR) के लिए अपने ढांचे को संशोधित किया है, कुछ मूल्य बैंड के लिए दंड मानदंडों को आसान बनाते हुए और बाजार निर्माताओं को छूट देते हुए। ये परिवर्तन 6 अप्रैल, 2026 से प्रभावी होंगे।

यह कदम स्टॉक एक्सचेंजों और अन्य हितधारकों द्वारा उठाई गई चिंताओं के बाद आया है कि मौजूदा नियम बहुत सख्त थे और वास्तविक एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग को हतोत्साहित कर सकते थे, विशेष रूप से डेरिवेटिव्स बाजार में।

OTR फ्रेमवर्क क्या है?

OTR तंत्र ट्रेडिंग सदस्यों द्वारा रखे गए ऑर्डर्स बनाम निष्पादित ट्रेड्स के अनुपात को ट्रैक करता है। इसका उद्देश्य अत्यधिक ऑर्डर प्लेसमेंट और रद्दीकरण को हतोत्साहित करना है, जो बाजार प्रणालियों को ओवरलोड कर सकते हैं और मूल्य खोज को विकृत कर सकते हैं।

हाई-फ्रीक्वेंसी और एल्गोरिदमिक ट्रेडर्स अक्सर मिलीसेकंड में बड़ी संख्या में ऑर्डर्स रखते और रद्द करते हैं। यह उच्च OTR का कारण बन सकता है, भले ही गतिविधि वैध ट्रेडिंग रणनीतियों का हिस्सा हो।

बाजार मूल्य के निकट एल्गो ऑर्डर्स के लिए नई छूट

संशोधित नियमों के तहत, सेबी ने अंतिम ट्रेडेड मूल्य (LTP) के करीब रखे गए एल्गो ऑर्डर्स के लिए राहत प्रदान की है।

कैश मार्केट ऑर्डर्स के लिए, एल्गोरिदमिक ऑर्डर्स जो LTP के ±0.75% के भीतर रखे गए हैं, उन्हें उच्च ओटीआर दंड ढांचे के तहत नहीं गिना जाएगा।

इक्विटी ऑप्शंस के लिए, सेबी ने छूट को काफी हद तक बढ़ा दिया है। OTR दंड अब उन ऑर्डर्स पर लागू नहीं होंगे जो ऑप्शन प्रीमियम के LTP के ±40% या ₹20, जो भी अधिक हो, के भीतर रखे गए हैं।

यह परिवर्तन स्वीकार करता है कि ऑप्शन प्रीमियम कम समय में तेजी से बढ़ सकते हैं, और पहले की संकीर्ण सीमाएं वास्तविक ट्रेडिंग गतिविधि को अनुचित रूप से दंडित कर सकती थीं।

बाजार निर्माताओं को पूर्ण छूट

एक और प्रमुख परिवर्तन नामित बाजार निर्माताओं के लिए छूट है।

SEBI ने स्पष्ट किया है कि बाजार निर्माण के लिए नामित बाजार निर्माताओं (DMM) द्वारा रखे गए एल्गोरिदमिक ऑर्डर्स को OTR की गणना करते समय शामिल नहीं किया जाएगा। यह उन मामलों में भी लागू होता है जहां ऑर्डर्स तरलता वृद्धि योजनाओं के तहत रखे जाते हैं।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि बाजार निर्माता लगातार खरीद और बिक्री उद्धरण रखकर तरलता प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है

अधिकांश खुदरा निवेशकों के लिए, ये परिवर्तन प्रतिदिन के ट्रेडिंग को सीधे प्रभावित नहीं कर सकते हैं। हालांकि, व्यापक प्रभाव बेहतर बाजार गुणवत्ता के माध्यम से महसूस किया जा सकता है।

वास्तविक एल्गो ट्रेडिंग और बाजार निर्माण पर कम दंड दबाव के साथ, तरलता प्रदाता ऑर्डर्स रखने के लिए अधिक इच्छुक हो सकते हैं। इससे बोली-पूछ स्प्रेड्स को तंग करने, बेहतर ऑर्डर गहराई और सुगम निष्पादन का परिणाम हो सकता है।

साथ ही, SEBI ने दंड को पूरी तरह से नहीं हटाया है। अत्यधिक उच्च ऑर्डर प्लेसमेंट के लिए हतोत्साहन अभी भी आक्रामक ऑर्डर रद्दीकरण जैसी विघटनकारी प्रथाओं को रोकने के लिए मौजूद हैं।

निष्कर्ष

SEBI का अद्यतन OTR फ्रेमवर्क एक संतुलित कदम प्रतीत होता है। यह हानिकारक ट्रेडिंग व्यवहार को हतोत्साहित करना जारी रखता है जबकि यह सुनिश्चित करता है कि वास्तविक एल्गोरिदमिक गतिविधि, विशेष रूप से ऑप्शंस और बाजार निर्माण में, अनुचित रूप से दंडित न हो। समय के साथ, यह सभी बाजार प्रतिभागियों के लिए तरलता और मूल्य खोज में सुधार करने में मदद कर सकता है।

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