SEBI ने इक्विटी बाजार मूल्य खोज को बढ़ाने के लिए समापन नीलामी सत्र पेश किया

शुक्रवार, 16 जनवरी, 2026 को, पूंजी बाजार नियामक, सेबी (SEBI), ने इक्विटी कैश सेगमेंट में एक क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) की शुरुआत की घोषणा की, जो समापन मूल्य खोज की पारदर्शिता को बढ़ाने और मजबूती को मजबूत करने के लिए एक महत्वपूर्ण सुधार है। क्लोजिंग ऑक्शन सेशन ढांचा 3 अगस्त, 2026 से लागू होगा, जबकि संशोधित प्री-ओपन ऑक्शन ढांचा 7 सितंबर, 2026 से लागू किया जाएगा।

VWAP से ऑक्शन-आधारित मूल्य खोज की ओर बदलाव

एक सर्कुलर में, SEBI ने कहा कि नया तंत्र चरणबद्ध तरीके से लागू किया जाएगा। वर्तमान में, समापन मूल्य अंतिम 30 मिनट के निरंतर ट्रेडिंग के दौरान निष्पादित ट्रेडों के वॉल्यूम-वेटेड औसत मूल्य (VWAP) का उपयोग करके गणना की जाती है।

प्रस्तावित ढांचे के साथ, SEBI भारत के बाजारों को वैश्विक प्रथाओं के साथ अधिक निकटता से संरेखित करने का प्रयास करता है, जहां समापन मूल्य एक नीलामी प्रक्रिया के माध्यम से खोजे जाते हैं। यह दृष्टिकोण खरीद और बिक्री की रुचि को एकल तरलता पूल में समेकित करता है, निष्पादन दक्षता में सुधार करता है—विशेष रूप से बड़े ऑर्डरों के लिए—डेरिवेटिव और सूचकांकों के निष्पक्ष निपटान को सुनिश्चित करता है, और निष्क्रिय फंडों को कम ट्रैकिंग त्रुटि के साथ समापन मूल्य पर लेनदेन करने में सक्षम बनाता है।

प्रारंभिक चरण के दौरान, CAS केवल उन कैश मार्केट शेयरों पर लागू होगा जिनके पास डेरिवेटिव अनुबंध हैं। अन्य सभी शेयरों के लिए, मौजूदा VWAP-आधारित पद्धति जारी रहेगी।

CAS समय और सत्र संरचना

SEBI के अनुसार, क्लोजिंग ऑक्शन सेशन सभी ट्रेडिंग दिनों में 3:15 बजे से 3:35 बजे तक 20 मिनट के लिए चलेगा। यह निरंतर ट्रेडिंग के अंत के बाद एक अलग सत्र के रूप में कार्य करेगा। सत्र में कई चरण शामिल होंगे, जिसमें निरंतर ट्रेडिंग से संक्रमण चरण, बाजार और सीमा आदेशों की अनुमति देने वाली एक आदेश प्रविष्टि अवधि, अंतिम दो मिनट के दौरान यादृच्छिक समापन के साथ एक सीमा-केवल आदेश विंडो, और एक अंतिम आदेश मिलान चरण शामिल होगा।

जबकि इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट 3:40 बजे तक ट्रेडिंग जारी रखेगा, कैश मार्केट में पोस्ट-क्लोज सत्र 3:50 बजे से 4:00 बजे तक होगा, जिसके दौरान ट्रेड समापन मूल्य पर निष्पादित किए जाएंगे।

CAS के लिए संदर्भ मूल्य 3:00 बजे से 3:15 बजे के बीच ट्रेडों के VWAP से प्राप्त किया जाएगा। इस विंडो के दौरान ट्रेडों की अनुपस्थिति में, दिन का अंतिम ट्रेड मूल्य उपयोग किया जाएगा; यदि वह भी अनुपलब्ध है, तो पिछले ट्रेडिंग दिन का समापन मूल्य संदर्भ के रूप में कार्य करेगा। नीलामी के दौरान संदर्भ मूल्य के चारों ओर प्लस या माइनस 3 प्रतिशत का मूल्य बैंड लागू होगा।

SEBI ने कहा कि 3:15 बजे से 3:40 बजे के बीच स्टॉक फ्यूचर्स के लिए मूल्य बैंड CAS मूल्य बैंड के साथ संरेखित होंगे, और इस अवधि के दौरान मौजूदा गतिशील मूल्य बैंड फ्लेक्सिंग तंत्र को निलंबित कर दिया जाएगा।

CAS के दौरान अनुमत आदेश प्रकार

SEBI के अनुसार, CAS में केवल बाजार और सीमा आदेशों की अनुमति होगी। आइसबर्ग आदेश और स्टॉप-लॉस आदेशों की अनुमति नहीं होगी। सभी पात्र आदेशों को संतुलन मूल्य निर्धारित करने के लिए माना जाएगा, वह मूल्य जिस पर अधिकतम व्यापारिक मात्रा प्राप्त होती है।

यदि एक से अधिक मूल्य इस मानदंड को पूरा करते हैं, तो सबसे कम बेमेल मात्रा वाले मूल्य का चयन किया जाएगा। यदि अस्पष्टता अभी भी बनी रहती है, तो संदर्भ मूल्य के सबसे निकटतम मूल्य को चुना जाएगा। एक व्यवहार्य संतुलन मूल्य की अनुपस्थिति में, संदर्भ मूल्य को ही समापन मूल्य के रूप में नामित किया जाएगा।

अप्राप्त आदेशों का उपचार

बाजार आदेशों को सीमा आदेशों पर प्राथमिकता दी जाएगी। निरंतर ट्रेडिंग सत्र से अप्राप्त सीमा आदेश, स्टॉप-लॉस आदेशों, आइसबर्ग आदेशों और लागू मूल्य बैंड के बाहर के आदेशों को छोड़कर, CAS में आगे बढ़ाए जाएंगे। ये आदेश अपने मूल समय प्राथमिकता को बनाए रखेंगे जब तक कि नीलामी सत्र के दौरान संशोधित न किया जाए।

कैश मार्केट पर लागू जोखिम प्रबंधन और मार्जिन मानदंड CAS के दौरान लागू रहेंगे, हालांकि कुछ छूट अप्राप्त आगे बढ़ाए गए सीमा आदेशों को दी जाएगी।

समापन मूल्य खोज प्रक्रिया में बदलाव को देखते हुए, SEBI ने स्टॉक और सूचकांक डेरिवेटिव के लिए निपटान मूल्य ढांचे को भी संशोधित किया है, जो अब CAS के माध्यम से निर्धारित समापन मूल्यों पर आधारित होगा। SEBI ने स्टॉक एक्सचेंजों और क्लियरिंग कॉरपोरेशनों को 30 दिनों के भीतर निपटान मूल्य निर्धारण और मूल्य-बैंड संरेखण के लिए मानक संचालन प्रक्रियाएं विकसित करने का निर्देश दिया है।

इसके अतिरिक्त, नियामक ने प्री-ओपन ऑक्शन सत्र को CAS ढांचे के साथ संरेखित किया है। प्री-ओपन सत्र 15 मिनट लंबा रहेगा, बाजार और सीमा आदेशों की अनुमति देगा, यादृच्छिक समापन के साथ एक समान संतुलन मूल्य खोज प्रक्रिया का पालन करेगा, और संकेतक मूल्य और आदेश असंतुलन डेटा के प्रसार के माध्यम से पारदर्शिता को बढ़ाएगा।

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