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क्या आप सोचते हैं कि प्रमुख निवेशक हमेशा सबसे अच्छे शेयरों का चयन कैसे करते हैं? वे कैसे जानते हैं कि कौन से शेयरों के मूल्य समय के साथ बढ़ेंगे? वे शेयरों के मूल्यांकन की प्रक्रिया का उपयोग करते हैं, जो शेयरों के आंतरिक मूल्य की खोज करता है। यदि आप अपने निवेश पर बाजार को मात देने वाले रिटर्न कमाना चाहते हैं, तो आपको शेयर मूल्यांकन कौशल में महारत हासिल करनी होगी। यह मदद करेगा यह निर्धारित करने में कि क्या कोई शेयर अपने वर्तमान बाजार मूल्य पर अधिक मूल्यवान है या कम मूल्यवान है।
शेयर मूल्यांकन विज्ञान द्वारा समर्थित एक कला है। हम शेयर मूल्यांकन के प्रकारों और तरीकों पर चर्चा करेंगे और आप कैसे अपने निर्णयों को शेयर मूल्यांकन पर आधारित कर सकते हैं।
मुख्य बातें
- शेयर मूल्यांकन निवेशकों को शेयर के वास्तविक मूल्य की खोज करने में मदद करता है।
- शेयर मूल्यांकन के दो मुख्य प्रकार हैं:
- पूर्ण विधि - यह व्यवसाय की मूलभूत और वित्तीय जानकारी का उपयोग करके शेयर के वास्तविक मूल्य की खोज करता है।
- सापेक्ष विधि - यह अपने साथियों और उद्योग मानकों के खिलाफ अपनी स्थिति की तुलना करता है।
- अक्सर, निवेशक विभिन्न मूल्यांकन विधियों को मिलाकर प्रतिस्पर्धियों और व्यापक बाजारों के खिलाफ तुलनात्मक मूल्यांकन करते हैं ताकि समग्र समझ प्राप्त हो सके।
शेयर मूल्यांकन क्या है?
शेयर मूल्यांकन वह सबसे महत्वपूर्ण कौशल है जिसे निवेशकों को यह निर्धारित करने के लिए मास्टर करना चाहिए कि क्या कोई शेयर वर्तमान में किसी कंपनी के प्रदर्शन और विकास अनुमानों के संबंध में अधिक मूल्यवान है या कम मूल्यवान है।
आंतरिक मूल्य, जो व्यवसाय की मूलभूत जानकारी के आधार पर मापा जाता है, वर्तमान बाजार मूल्य से मेल खा सकता है या नहीं, जो मांग और आपूर्ति कारकों का परिणाम है। शेयर मूल्यांकन लागू करने से शेयर की उचित कीमत निर्धारित करने में मदद मिलती है। सक्रिय निवेशक मानते हैं कि किसी शेयर का आंतरिक मूल्य उसके वर्तमान मूल्य से अलग होता है, और इसलिए, इसके वास्तविक मूल्य की गणना करने के लिए कई मेट्रिक्स लागू करते हैं ताकि इसे बाजार मूल्य के खिलाफ तुलना की जा सके।
हालांकि, निवेशकों का एक और समूह, जिसे निष्क्रिय निवेशक कहा जाता है, अपने तर्क को कुशल बाजार परिकल्पना पर आधारित करता है, जिसका अर्थ है कि बाजार मूल्य सभी उपलब्ध जानकारी पर आधारित है। इसलिए, यह शेयर का वास्तविक मूल्य है। निष्क्रिय निवेश सिद्धांत इंडेक्स फंड्स या ETF (ईटीएफ) में निवेश करने की सिफारिश करता है जो बाजार रिटर्न को दर्शाते हैं बजाय इसके कि बाजार को मात देने के लिए किसी शेयर के अलग मूल्य की गणना की जाए।
शेयर मूल्यांकन एक जटिल प्रक्रिया है और निवेशक के लिए भारी हो सकता है। इसलिए, निवेशकों को प्रासंगिक जानकारी पर ध्यान केंद्रित करने और प्रक्रिया में शोर को फ़िल्टर करने में सक्षम होना चाहिए। मूल्यांकन के बुनियादी प्रकारों और विधियों का ज्ञान आवश्यक है।
शेयर मूल्यांकन के प्रकार
शेयर मूल्यांकन विधियों के दो मुख्य प्रकार हैं: पूर्ण और सापेक्ष।
पूर्ण
शेयर मूल्यांकन की पूर्ण विधि व्यवसाय के मौलिक विश्लेषण पर निर्भर करती है। यह वित्तीय विवरणों से प्राप्त विभिन्न वित्तीय जानकारी पर आधारित मूल्यांकन करता है, जैसे नकदी प्रवाह, लाभांश, और विकास दर पर ध्यान केंद्रित करता है।
शेयर के मूल्य की गणना पूर्ण विधि का उपयोग करके लाभांश छूट मॉडल (DDM), छूटित नकदी प्रवाह मॉडल (DCF), अवशिष्ट आय मॉडल, और परिसंपत्ति-आधारित मॉडल की गणना शामिल है।
पूर्ण विधि, जैसा कि नाम से पता चलता है, कंपनी के प्रदर्शन की तुलना साथियों से नहीं करती है।
सापेक्ष
सापेक्ष मूल्यांकन विधि समान कंपनियों के महत्वपूर्ण वित्तीय अनुपातों की तुलना करने और ध्यान केंद्रित कंपनी के लिए समान मेट्रिक्स प्राप्त करने में शामिल है। लोकप्रिय तरीका तुलनीय कंपनियों का विश्लेषण है।
P/E (पी/ई) अनुपात की गणना सापेक्ष मूल्यांकन विधि का आधार बनती है। उदाहरण के लिए, यदि वर्तमान कंपनी का P/E अनुपात उसके साथी से कम है, तो उसके शेयर कम मूल्यवान हैं।
आइए एक उदाहरण के साथ समझें। कंपनी ए ने जनवरी 2021 में समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष के लिए प्रति शेयर पतला आय ₹6.76 और गणना के समय मूल्य ₹203 की रिपोर्ट की। P/E अनुपात प्राप्त करने के लिए, हम शेयर मूल्य को ईपीएस से विभाजित करेंगे।
P/E = (₹203/ 6.76) = ₹30.03।
कोई भी आसानी से कंपनी के वित्तीय विवरणों से ईपीएस मूल्य प्राप्त कर सकता है और मूल्य बाजार में इसके शेयरों का वर्तमान मूल्य है।
सामान्य शेयर मूल्यांकन विधियाँ
आइए अब देखें कि आप कौन-कौन सी लोकप्रिय शेयर मूल्यांकन विधियाँ लागू कर सकते हैं।
लाभांश छूट मॉडल (DDM)
लाभांश छूट मॉडल शेयर के पूर्ण मूल्य की गणना के लिए एक स्वीकृत विधि है। यह कंपनी द्वारा अपने शेयरधारकों को दिए गए लाभांश के आधार पर वास्तविक मूल्य की गणना करता है।
बड़ी कंपनियाँ, जो स्थिर दर पर नियमित लाभांश देती हैं, DDM मूल्यांकन के लिए उपयुक्त हो सकती हैं। इसके बाद, निवेशक GGM (जीजीएम) या गॉर्डन ग्रोथ मॉडल लागू करते हैं, यह मानते हुए कि लाभांश वृद्धि दर पूर्वानुमेय है। यह एक सीधी विधि है और परिवर्तनीय लाभांश भुगतान की जटिलताओं को दूर करती है।
डिस्काउंट कैश फ्लो मॉडल (DCF)
जब कोई कंपनी लाभांश नहीं देती है या उसके पास अनियमित लाभांश मॉडल है, तो निवेशक एक डिस्काउंट कैश फ्लो मॉडल का उपयोग करते हैं, जो लाभांश दर के बजाय छूटित भविष्य के नकदी प्रवाह पर अपनी गणना आधारित करता है।
डिस्काउंट कैश फ्लो मॉडल को उन कंपनियों की एक विस्तृत श्रृंखला पर लागू किया जा सकता है जो ब्लू चिप नहीं हैं, जिनमें वे भी शामिल हैं जो लाभांश नहीं देती हैं।
DCF की गणना के लिए कई तरीके उपलब्ध हैं। हालांकि, सबसे लोकप्रिय दो-चरण DCF मॉडल है, जहाँ निवेशक पहले पाँच से दस वर्षों के लिए पूर्वानुमानित मुक्त नकदी प्रवाह की गणना करते हैं और फिर पूर्वानुमानित अवधि से परे सभी नकदी प्रवाह के लिए टर्मिनल मूल्य मापते हैं।
DCF मॉडल के आधार पर मूल्यांकन की कुशलता से गणना करने के लिए, कंपनियों के पास स्थिर और पूर्वानुमेय मुक्त नकदी प्रवाह होना चाहिए। इस प्रकार, विकास चरण से परे परिपक्व कंपनियों को डीसीएफ मूल्यांकन के लिए आदर्श उम्मीदवार माना जाता है।
शेयर मूल्यांकन के लाभ और हानियाँ
शेयर मूल्यांकन निवेशकों को विभिन्न विश्लेषणात्मक मॉडलों का उपयोग करके यह अनुमान लगाने में मदद करता है कि कोई शेयर उचित मूल्य पर है, कम मूल्यवान है, या अधिक मूल्यवान है। प्रत्येक विधि की अपनी ताकत और सीमाएँ होती हैं जो कंपनी के प्रकार और उपलब्ध डेटा की गुणवत्ता पर निर्भर करती हैं।
| विशेषता | लाभ | हानियाँ |
| डिस्काउंट कैश फ्लो (DCF) | विस्तृत मूल्यांकन प्रदान करता है। दीर्घकालिक नकदी प्रवाह और पैसे के समय मूल्य पर विचार करता है। | विकास, नकदी प्रवाह, और छूट दरों के लिए सटीक पूर्वानुमान की आवश्यकता होती है। |
| लाभांश छूट मॉडल (DDM) | आय सृजन और शेयरधारक रिटर्न पर केंद्रित है। | उन कंपनियों पर लागू नहीं होता जो लाभांश नहीं देती हैं और कि लाभांश की वृद्धि स्थिर है। |
| प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) अनुपात | समान कंपनियों के बीच मूल्यांकन की तुलना के लिए उपयोगी। | ऋण पर विचार नहीं करता। जब आय अस्थिर या नकारात्मक होती है तो भ्रामक होता है। |
| प्राइस-टू-बुक (P/B) अनुपात | संपत्ति-गहन कंपनियों के लिए सबसे अधिक लागू; गणना करने के लिए तेज़ और सरल। | उन कंपनियों में उतना महत्वपूर्ण नहीं है जिनके पास बड़े अमूर्त संपत्ति हैं। तेजी से बढ़ती फर्मों को कम मूल्यवान कर सकता है। |
| एंटरप्राइज वैल्यू-टू-EBITDA (ईबीआईटीडीए) (EV (ईवी)/EBITDA) | ऋण को शामिल करके एक व्यापक मूल्यांकन प्रदान करता है, संचालन की दक्षता निर्धारित करने में उपयोगी। | पूंजीगत व्यय और कार्यशील पूंजी परिवर्तनों को नजरअंदाज करता है। |
त्वरित शेयर मूल्यांकन के लिए तुलनीय का उपयोग करना
तुलनीय विश्लेषण कंपनियों के बीच विभिन्न महत्वपूर्ण वित्तीय अनुपातों की तुलना करता है ताकि शेयरों के वास्तविक मूल्य का निर्धारण किया जा सके। इसमें P/E अनुपात, प्राइस टू बुक अनुपात, और EBITDA जैसे मूल्यों की तुलना शामिल है। यह 'एक मूल्य का नियम' सिद्धांत पर आधारित है, जो प्रस्तावित करता है कि दो समान संपत्तियों की एक ही कीमत होनी चाहिए, इस मौलिक से विचलन कम मूल्यांकन या अधिक मूल्यांकन का सुझाव देता है।
तुलनीय विश्लेषण शेयर मूल्यांकन की सबसे सरल विधियों में से एक है जिसे कोई भी लागू कर सकता है।
P/E अनुपात की तुलना शेयर मूल्यांकन का आधार बनती है। P/E अनुपात कंपनी के शेयर मूल्य को सबसे हालिया रिपोर्टेड प्रति शेयर आय (EPS) से विभाजित करता है। एक कम P/E अनुपात निवेशकों के लिए एक शेयर को आकर्षक बनाता है।
क्या पूर्ण या सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल बेहतर हैं?
निवेशक अक्सर पूर्ण मूल्यांकन मॉडल और सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल की तुलना करते हैं, लेकिन सच्चाई यह है कि कोई भी दृष्टिकोण सार्वभौमिक रूप से श्रेष्ठ नहीं है। प्रत्येक संदर्भ और मूल्यांकन सूत्र लागू होने पर निर्भर करता है। पूर्ण और सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल दोनों की अपनी ताकत और कमजोरियाँ हैं।
उदाहरण के लिए, पूर्ण मूल्यांकन किसी कंपनी के मूल्य का अधिक सटीक विश्लेषण प्रदान कर सकता है, लेकिन इसके लिए गहन शोध और गणना की आवश्यकता होती है, जबकि सापेक्ष मूल्यांकन तेज़ होता है क्योंकि यह कई कंपनियों के आँकड़ों की तुलना पर निर्भर करता है।
क्यों किसी शेयर की कीमत उसके गणना किए गए मूल्य से भिन्न हो सकती है?
किसी शेयर का गणना किया गया मूल्य, जो शेयर मूल्यांकन कैलकुलेटर या छूटित नकदी प्रवाह जैसी विधियों का उपयोग करके अनुमानित होता है, किसी कंपनी के वित्तीय डेटा, जैसे बिक्री, आय, और अपेक्षित नकदी प्रवाह पर आधारित होता है। सिद्धांत रूप में, इससे शेयर के मूल्य का सटीक मूल्यांकन होना चाहिए।
हालांकि, वास्तविक बाजार मूल्य निवेशक की राय के आधार पर भिन्न हो सकता है। सकारात्मक भावना, जैसे भविष्य की वृद्धि या लाभप्रदता के लिए आत्मविश्वास, शेयर की कीमत को उसके अनुमानित मूल्य से ऊपर बढ़ा सकती है।
इसके विपरीत, संभावित अंडरपरफॉर्मेंस या बाजार जोखिमों के बारे में चिंताएँ शेयर की कीमत को उसके अनुमानित मूल्य से नीचे गिरा सकती हैं। बाजार की कीमतें वित्तीय कारकों और निवेशकों की सामूहिक अपेक्षाओं, भावनाओं, और प्रतिक्रियाओं को दर्शाती हैं; इसलिए, वे अक्सर गणना किए गए मूल्यांकन से विचलित होती हैं।
शेयर मूल्यांकन मॉडल उपयोगी क्यों हैं?
निवेश का उद्देश्य आपके द्वारा निवेश किए गए पैसे से रिटर्न कमाना है। शेयर बाजार में, इसका उद्देश्य कम कीमत पर शेयर खरीदना और लाभांश के माध्यम से या उन्हें उच्च कीमत पर बेचकर लाभ कमाना है। शेयर मूल्यांकन मॉडल इस प्रक्रिया में भी महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे निवेशकों को यह जानने में सक्षम बनाते हैं कि किसी शेयर का बाजार मूल्य शेयर के वास्तविक या आंतरिक मूल्य की तुलना में उच्च है या निम्न।
शेयर मूल्यांकन के माध्यम से, निवेशक प्रभावी खरीद या बिक्री निर्णय लेने में सक्षम होते हैं, बजाय इसके कि बाजार में अटकलों के आधार पर निर्णय लें। मॉडल कंपनी की वित्तीय स्थिरता, विकास संभावनाओं, और भविष्य के लाभों का निर्धारण करने में भी मदद करते हैं।
सबसे तेज़ शेयर मूल्यांकन विधि क्या है?
यदि त्वरित शेयर मूल्य की आवश्यकता है, तो विस्तृत पूर्ण मॉडल के बजाय शेयर मूल्यांकन विधियों के तहत सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण का उपयोग करना सबसे तेज़ और सरल विधि है।
इसे तेज़ी से कैसे करें?
- एक प्रमुख वित्तीय पैरामीटर चुनें, उदाहरण के लिए, कंपनी की अनुमानित प्रति शेयर आय (EPS)।
- एक सामान्य प्रतियोगी या उद्योग गुणक चुनें, उदाहरण के लिए, उद्योग के लिए औसत P/E अनुपात।
- गुणन करें: पूर्वानुमानित EPS × P/E गुणक = "उचित" मूल्य का त्वरित अनुमान।
उदाहरण के लिए:
- मान लीजिए कि एक निगम प्रति शेयर ₹20 कमाने का अनुमान है।
- उद्योग में तुलनीय फर्मों का औसत P/E 18× है।
- इसलिए, त्वरित विधि के माध्यम से उचित मूल्य का अनुमान ₹20 × 18 = ₹360 के बराबर है।
P/E अनुपात शेयर मूल्यांकन सिद्धांत का आधार बनता है
किसी शेयर का मूल्यांकन करने का सबसे सामान्य तरीका प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात की गणना करना है। P/E अनुपात किसी कंपनी के शेयर मूल्य का सबसे हालिया रिपोर्टेड प्रति शेयर आय (EPS) के खिलाफ मूल्यांकन है। निवेशक P/E अनुपात का उपयोग किसी कंपनी के शेयर मूल्य को मापने के लिए एक मापदंड के रूप में करते हैं। एक उच्च P/E अनुपात अधिक मूल्यवान शेयरों का संकेत देगा। इसके विपरीत, जब साथियों और व्यापक बाजार के खिलाफ तुलना की जाती है, तो एक कम P/E कम मूल्यवान शेयरों का संकेत देता है। मूल्य निवेशक लगातार दीर्घकालिक विकास की संभावना वाले कम मूल्यवान शेयरों की तलाश करते हैं। विश्लेषक P/E अनुपात की समीक्षा करते हैं ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि प्रति शेयर मूल्य सही ढंग से प्रोजेक्टेड प्रति शेयर आय का प्रतिनिधित्व करता है या नहीं। अक्सर P/E अनुपात की गणना में उपयोग किया जाने वाला EPS P/E (TTM) होता है, जहाँ TTM पिछली बारह महीनों में कंपनी की आय या आय होती है।
एक अच्छा P/E अनुपात क्या है?
एक निवेशक के लिए जो एक अच्छा P/E अनुपात है वह दूसरे के लिए काम नहीं कर सकता। यह इसलिए है क्योंकि निवेशकों के पास P/E अनुपात को देखने के विभिन्न तरीके होते हैं जो किसी के निवेश उद्देश्यों पर निर्भर करते हैं - चाहे वह मूल्य या विकास की ओर उन्मुख हो।
मूल्य निवेशक हमेशा एक कम P/E अनुपात के साथ जाएंगे जो उन्हें बताता है कि कंपनी के शेयर साथियों की तुलना में कम मूल्यवान हैं। इसके विपरीत, विकास निवेशक उच्च P/E के साथ कंपनियों पर विचार करेंगे क्योंकि यह उच्च विकास की संभावनाओं का प्रतिनिधित्व करता है।
विकास निवेशक दो P/E अनुपातों की गणना करते हैं, अर्थात् अग्रेषित P/E अनुपात और मूल्य-से-अर्जन-से-विकास अनुपात (PEG)।
निवेशक अग्रेषित P/E अनुपात की गणना के लिए एक सरल सूत्र का उपयोग करते हैं। वे अगले वित्तीय वर्ष के लिए अनुमानित EPS के साथ पिछली बारह महीनों से EPS को प्रतिस्थापित करते हैं। इसके विपरीत, PEG अनुपात प्रति शेयर आय में कंपनी की वृद्धि को मापता है, जो कंपनी के P/E अनुपात को आय वृद्धि की दर से विभाजित करके गणना की जाती है। सबसे सामान्य PEG अनुपात की गणना पाँच वर्षों के लिए की जाती है, लेकिन कोई भी इसे किसी भी अवधि के लिए समायोजित कर सकता है, जिससे यह स्टॉक मूल्य की गणना के लिए लचीला हो जाता है।
P/E अनुपात के अलावा, निवेशक स्टॉक मूल्यांकन के लिए प्राइस/सेल्स अनुपात और प्राइस/बुक अनुपात का भी उपयोग करते हैं।
मूल्य जाल से बचना
मूल्य निवेशक अक्सर उन शेयरों को चुनने के जोखिम में होते हैं जो कम P/E अनुपात दिखाते हैं क्योंकि आंतरिक व्यावसायिक स्थितियाँ - कमजोर मौलिक और बिगड़ती व्यावसायिक स्थितियाँ। निवेशकों को मूल्य जाल में पड़ने से बचने की आवश्यकता होती है और जब किसी कंपनी का P/E संदिग्ध रूप से कम होता है तो उसके मौलिक पर ध्यान देना चाहिए।
समापन नोट
शेयर मूल्यांकन उचित मूल्य की गणना का एक महत्वपूर्ण उपाय है। यह निवेशकों को यह जानने के लिए शेयरों का तुलनात्मक अध्ययन करने की अनुमति देता है, जो दीर्घकालिक में बढ़ सकते हैं। हालांकि, शेयर मूल्यांकन को देखने और उसकी व्याख्या करने के एक से अधिक तरीके हैं। इसलिए, निवेशकों को किसी कंपनी के मूल्य का आकलन करते समय उसकी ताकत और कमजोरियों पर विचार करना चाहिए। उदाहरण के लिए, स्पष्ट प्रतिस्पर्धात्मक लाभ वाली कंपनियों के पास बढ़ती प्रतिस्पर्धा के खिलाफ जीवित रहने का बेहतर मौका होता है, जबकि बड़े आधार वाली कंपनियाँ नेटवर्क प्रभावों से लाभान्वित होती हैं।
शेयरों के मूल्य का निर्धारण करने के कई तरीके हैं, और निवेशकों को कला में महारत हासिल करने में कुछ समय लग सकता है।
