ऑप्शन का समय मूल्य- थीटा

अगला ऑप्शन ग्रीक है थीटा! लेकिन इससे पहले कि हम इसे परिभाषित करें, आइए मूल बातों पर वापिस चलते हैं!

समय ही धन है

समय ही धन है, ये सुंदर कहावत याद है? जब ऑप्शन ट्रेडिंग की बात आती है तो ये कहावत हमेशा आपके दिमाग में रहनी चाहिए। लेकिन अभी के लिए ग्रीक को एक तरफ रहने दें और मेरी गोवा यात्रा पर वापस चलें। अगर आपको याद हो, तो मैं 14 दिनों के लिए गोवा गया था। घरेलू छुट्टी के लिए यह काफी लंबा समय है! मैं ऑफ-बीट गोवा का अनोखा अनुभव करना चाहता था। क्या आपको लगता है कि मैं बस एक विमान पर चढ़ा और चला गया? या फिर आपको लगता है कि मैंने अपनी लंबी छुट्टी पर जाने से पहले योजना बनाई थी?

यात्रा करने से पहले, और गोवा में 14 दिन बिताने का फैसला लेने से पहले मैंने योजना बनाने में काफी समय बिताया। वास्तव में, मेरी यात्रा के सफल होने के मुख्य कारणों में से एक यह भी था कि मैंने पूरी तरह रिसर्च करने में समय बिताया, जिसमें रहने के लिए सबसे अच्छी जगहों, छिपे हुए समुद्री तटों और खाने के लिए अच्छे स्थानों की तलाश करना शामिल है। इसके बिना, शायद मेरी यात्रा परेशानी भरी हो जाती और मैं गोवा की यात्रा का आनंद नहीं उठा पाता। तो चलिए, इसे परिप्रेक्ष्य में रखते हुए परीक्षा की तैयारी के लिए बिताए हुए समय और परीक्षा पास करने की संभावना के बारे में जानते हैं। 

जाहिर है, रिसर्च में जितना अधिक समय लगेगा, सफल यात्रा की संभावना भी उतनी ही बढ़ेगी।  

इसी तर्क को ध्यान में रखकर इस परिस्थिति के बारे में सोचें। निफ्टी स्पॉट आज 8500 पर है, आप निफ्टी 8700 कॉल ऑप्शन खरीदते हैं। इस कॉल ऑप्शन के ITM में एक्सपायर होने की कितनी संभावना है? 

• निफ्टी आज 8500 पर है, अगले 30 दिनों में निफ्टी के 200 अंक बढ़ने और 8700CE आईटीएम के तौर पर एक्सपायर होने की क्या संभावना है?
•  निफ्टी के लिए अगले 30 दिनों में 200 अंक तक जाने की संभावना बहुत ज्यादा है। इसलिए ऑप्शन के आईटीएम पर एक्सपायर होने की संभावना बहुत अधिक है।
• क्या होगा अगर एक्सपायरी में सिर्फ 15 दिन बाकी हैं?

अगले 15 दिनों में निफ्टी के 200 अंक  तक बढ़ने की उम्मीद उचित है। इसलिए ऑप्शन के आईटीएम में एक्सपायर होने की संभावना अधिक है। (ध्यान दें कि यह बहुत अधिक नहीं है, सिर्फ अधिक है)।

• अगर एक्सपायरी में केवल 5 दिन बाकी हैं तो क्या होगा? 

5 दिन  200 अंकों की वृद्धि होने के लिए बहुत कम समय है, इसलिए 8700 CE के आईटीएम में एक्सपायर होने की संभावना कम है।

• क्या होगा अगर एक्सपायरी के लिए केवल 1 दिन बाकी हो?

निफ्टी के 1 दिन में 200 अंक बढ़ने की संभावना काफी कम है। इसलिए मैं निश्चित रूप से कह सकता हूं कि ऑप्शन इन-द-मनी में एक्सपायर नहीं होगा। 

तो उपरोक्त जानकारी से हम क्या अनुमान लगा सकते हैं? यही कि एक्सपायरी के लिए जितना अधिक समय होता है, उतना ही उसके इन-द-मनी में एक्सपायर होने की संभावना अधिक होती है। अब इस पॉइंट को याद रखें क्योंकि अब हम अपना ध्यान 'ऑप्शन विक्रेता' पर केंद्रित करने वाले हैं हैं।

ऑप्शन विक्रेता

हम जानते हैं कि एक ऑप्शन विक्रेता एक ऑप्शन बेचता है और इसके लिए प्रीमियम प्राप्त करता है। जब वह एक ऑप्शन बेचता है, तो उसका उद्देश्य असीमित जोखिम और सीमित प्रतिफल क्षमता का वहन करना होता है। उसका लााभ उसके द्वारा प्राप्त प्रीमियम तक सीमित है। वह अपने लाभ (प्रीमियम) को पूरी तरह से तभी रखता है जब ऑप्शन एक्सपायर हो जाता है। अब सोचें कि अगर वह महीने के शुरुआती दिनों में एक ऑप्शन बेच रहा है तो वह बहुत स्पष्ट रूप से जानता है कि:

1. वह असीमित जोखिम और सीमित प्रतिफल क्षमता रखता है।
2. समय के आधार पर, जिस ऑप्शन को विक्रेता बेच रहा है, उसके आईटीएम ऑप्शन में परिवर्तित होने की संभावना है। इसका मतलब यह है कि उसे अपना मुनाफा, यानी प्रीमियम रखने को नहीं मिलेगा। 

समय क्षय के कारण ऑप्शन के इन-द-मनी के तौर पर एक्सपायर होने की काफी संभावना होती है। हालांकि एक्सपायरी की तारीख नज़दीक आते ही यह संभावना कम हो जाती है। आप ये सोच रहे होंगे कि अगर ऐसा है तो कोई भी विक्रेता ऑप्शन क्यों बेचना चाहेगा? आखिरकार, आप ऑप्शन क्यों बेचना चाहेंगे जब उसमें इन-द-मनी पर एक्सपायर होने की क्षमता है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि एक ऑप्शन विक्रेता के संदर्भ में समय एक बड़े जोखिम के रूप में काम करता है।

अब एक और मामला लेते हैं। क्या होगा अगर ऑप्शन विक्रेता को ऑप्शन बेचने के लिए लुभाने के लिए ऑप्शन खरीदार, विक्रेता द्वारा उठाए गए समय के जोखिम की भरपाई करने का प्रस्ताव रखता है।  ऐसे मामले में, समय जोखिम  के लिए मुआवजे का मूल्यांकन करना सही रहेगा। वास्तव में, ऑप्शन ट्रेडिंग की दुनिया में यही होता है।  

जब भी आप ऑप्शन के लिए प्रीमियम का भुगतान करते हैं, तो आप वास्तव में इनका भुगतान कर रहे होते हैं:

• समय जोखिम
• ऑप्शन का आंतरिक मूल्य।

इसलिए प्रीमियम = समय मूल्य + आंतरिक मूल्य।

(याद है, हमने इस मॉड्यूल में जाना था कि ‘आंतरिक मूल्य’ को आपके द्वारा ऑप्शन का उपयोग करने के लिए मिलने वाले पैसे के रूप में परिभाषित किया जाता है।) 

थीटा क्या है?

थीटा एक ऑप्शन या इसके प्रीमियम के मूल्य में समय क्षय की दर को मापता है। समय क्षय, जो समय बीतने के कारण किसी ऑप्शन के मूल्य में कमी का प्रतिनिधित्व करता है। समय बीतने के साथ, एक ऑप्शन के लाभदायक या इन-द-मनी होने की संभावना कम हो जाती है। वास्तव में, जैसे जैसे एक्सपायरी का वक्त करीब आता जाता है, समय क्षय तेज हो जाता है क्योंकि  उस ट्रेड से मुनाफा कमाने के लिए कम समय बचता है।

एकल ऑप्शन के लिए थीटा हमेशा ही नकारात्मक होता है क्योंकि समय एक ही दिशा में चलता है। इसे ऐसे सोचें, जैसे ही एक व्यापारी एक ऑप्शन खरीदता है, वैसे ही घड़ी की टिक टिक शुरू हो जाती है और ऑप्शन का मूल्य जल्दी से बदलना शुरू हो जाता है जब तक कि यह पूर्वनिर्धारित एक्सपायरी डेट ना आ जाए। इसका मतलब है कि थीटा मूल्य हमेशा लॉन्ग ऑप्शनंस के लिए नकारात्मक होते हैं और एक्सपायरी पर, उनका समय मूल्य या टाइम वैल्यू शून्य होती है क्योंकि समय केवल एक दिशा में चलता है, और एक ऑप्शन एक्सपायर होने पर समय समाप्त हो जाता है।

थीटा विक्रेताओं के लिए अच्छा है और खरीदारों के लिए बुरा है। इसे समझने का एक अच्छा तरीका  एक रेत घड़ी की कल्पना करना है। इस घड़ी में मूल्य, खरीदार की ओर से विक्रेता के पक्ष में जा रहा है। इसलिए खरीदार को निरंतर, तेजी से नुकसान है। इसलिए खरीदार को तय करना होगा कि उसे क्या करना है इससे पहले कि समय खत्म हो जाए।

निष्कर्ष

व्यापार ऑप्शनंस के लिए थीटा का उपयोग कैसे करें?

थीटा मूल्य या समय क्षय, एक ऑप्शन खरीदार के लिए "धीमा ज़हर" है क्योंकि यह खरीदार द्वारा रखे गए ऑप्शन के मूल्य में बढ़ती कमी को दर्शाता है। दूसरी ओर, थीटा, विक्रेता के लिए एक अनुकूल स्थिति है जो ऑप्शन खरीदार के ऑप्शन को उपयोग करने में देरी से लाभ उठाता है। 

इस कारण समय क्षय के प्रभाव को कम करने और ऑप्शन पर थीटा नुकसान को कम करने के लिए एक सामान्य रणनीति एक्सपायरी की लंबी अवधि वाले ऑप्शन खरीदने की होनी चाहिए।

अब तक आपने पढ़ा

1. ऑप्शन विक्रेताओं को हमेशा समय जोखिम के लिए मुआवजा दिया जाता है
2. प्रीमियम = समय मूल्य + आंतरिक मूल्य
3. थीटा एक ऑप्शन या इसके प्रीमियम के मूल्य में समय क्षय की दर को मापता है।
4. बाकी सभी समान, ऑप्शन थीटा के कारण दैनिक आधार पर अपना मूल्य खो देते हैं।
5. समय एक ही दिशा में चलता है, इसलिए थीटा हमेशा नकारात्मक होता है।