जोखिम और आपका पोर्टफोलियो

याद रखें कि हमने पिछले अध्याय में स्टॉक और पोर्टफोलियो के लिए अपेक्षित रिटर्न को कैसे देखा था? ठीक उसी तरह, जोखिम भी दो स्तरों पर मौजूद होता है - प्रत्येक व्यक्तिगत संपत्ति के स्तर पर, और समग्र रूप से पोर्टफोलियो के स्तर पर। इससे पहले कि हम जोखिम को मापने के तरीके के विवरण में आएं, आइए पहले इन दो स्तरों पर जोखिम के मामले को समझें।

मान लीजिए आपने किसी कंपनी के 10 शेयर खरीदे हैं। इक्विटी, जैसा कि हम आम तौर पर मानते हैं, एक उच्च जोखिम वाला निवेश है। इसलिए, यदि आपके पोर्टफोलियो में केवल इक्विटी है, तो आपके पोर्टफोलियो का समग्र जोखिम भी अधिक होगा। इक्विटी शेयरों में भी, कुछ दूसरों की तुलना में जोखिम भरे होते हैं, ठीक उसी तरह जैसे कि कुछ दूसरों की तुलना में अधिक रिटर्न देते हैं।

जोखिम को और भी संतुलित करने के लिए, आप बॉन्ड में निवेश करने पर विचार कर सकते हैं। बांड, विशेष रूप से सरकार समर्थित बांड, गारंटीकृत आय के साथ आते हैं और इसलिए, उनके पास व्यावहारिक रूप से शून्य जोखिम है। इससे पोर्टफोलियो का जोखिम और भी कम हो जाएगा। इसे एक अच्छी रेसिपी की तरह समझें जहाँ आप मसाले, नमक और अन्य मसालों के विभिन्न स्तरों को मिलाकर समग्र स्वाद को संतुलित करते हैं।

तो, पोर्टफोलियो जोखिम क्या है? आइए इसे देखे

डिकोडिंग पोर्टफोलियो जोखिम 

पोर्टफोलियो जोखिम यह संभावना है कि पोर्टफोलियो में संपत्ति का मिश्रण उनसे अपेक्षित रिटर्न देने में विफल हो जाएगा। पोर्टफोलियो में प्रत्येक परिसंपत्ति का अपना स्तर और जोखिम की प्रकृति होती है, और जोखिम के ये तत्व मिलकर पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम बनाते हैं। समग्र पोर्टफोलियो द्वारा उत्पन्न जोखिम को सैद्धांतिक रूप से पोर्टफोलियो के घटकों को संशोधित करके बदला जा सकता है।

इसे समझने के लिए एक बहुत ही प्रारंभिक उदाहरण लेते हैं।

केस 1: इस पोर्टफोलियो पर विचार करें।

• इक्विटी: 80%
• बांड: 20%

पहली नज़र में, आप इसे एक उच्च जोखिम वाला पोर्टफोलियो कहेंगे, है ना?

केस 2: अब, चीजों को थोड़ा इधर-उधर करते हैं। 

• उच्च जोखिम वाली इक्विटी: 40%
• कम जोखिम वाली इक्विटी: 40%
• बांड: 20%

इस पोर्टफोलियो में, समग्र जोखिम कम प्रतीत होता है।

केस 3:  अभी इस पोर्टफोलियो को देखें।

• उच्च जोखिम वाली इक्विटी: 10%
• कम जोखिम वाली इक्विटी: 10%
• बांड: 80%

स्पष्ट रूप से, इस पोर्टफोलियो का जोखिम काफी कम हो गया है। अब, यह हमें एक और महत्वपूर्ण विषय पर लाता है। निवेश पोर्टफोलियो के जोखिम को क्या प्रभावित करता है? चलो देखते हैं।

पोर्टफोलियो जोखिम को प्रभावित करने वाले कारक

निवेश पोर्टफोलियो का जोखिम एक जटिल अवधारणा है। इस जोखिम को प्रभावित करने में कई कारक प्रमुख भूमिका निभाते हैं। यही कारण है कि निवेशक के रूप में आपके लिए यह महत्वपूर्ण है कि आप अपने पोर्टफोलियो के जोखिम स्तर के पीछे की प्रेरक शक्तियों को समझें। देखें कि वे क्या हैं।

1. पोर्टफोलियो में घटक परिसंपत्तियां

आपके पोर्टफोलियो में परिसंपत्तियां समग्र रूप से पोर्टफोलियो में जोखिम को बहुत प्रभावित करती हैं। इसके पीछे तर्क सरल है। यह सामान्य ज्ञान है कि निश्चित आय या ऋण साधन इक्विटी से कम जोखिम वाले होते हैं, है ना? इसलिए, एक इक्विटी-उन्मुख पोर्टफोलियो की तुलना में एक ऋण-उन्मुख पोर्टफोलियो स्वाभाविक रूप से कम जोखिम भरा होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि पूर्व प्रकार की अधिकांश संपत्ति में कम जोखिम होता है।

निवेशकों के लिए उपलब्ध विभिन्न प्रकार के म्यूचुअल फंड के पीछे यही सिद्धांत है। निश्चित रूप से आपने उनके बारे में सुना होगा - इक्विटी फंड, डेट फंड, लार्ज कैप फंड वगैरह। पोर्टफोलियो बनाने वाली संपत्तियों में हर बदलाव के साथ, पोर्टफोलियो जोखिम भी बदल जाता है।

2. प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग में निवेश की गई राशि

यह मूल रूप से, आपकी पूंजी का अनुपात है जिसे आप विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में निवेश करते हैं। यदि आपके पास रु. 1 लाख, और यदि आप उसमें से 70% ऋण में और शेष 30% इक्विटी में निवेश करते हैं, तो उस पोर्टफोलियो का जोखिम उस मामले से अलग होगा जिसमें आप निवेश करते हैं, जैसे कि ऋण में 40% और इक्विटी में 60%।

मूल रूप से, हम यहां वेटेज के बारे में बात कर रहे हैं। यदि आप अपनी अधिक पूंजी स्पेक्ट्रम के कम जोखिम वाले पक्ष पर रखते हैं, तो आपका समग्र पोर्टफोलियो कम जोखिम वाला होगा। इसके विपरीत, यदि आप अपनी अधिक पूंजी को जोखिम वाली संपत्तियों में रखते हैं, तो समग्र पोर्टफोलियो का जोखिम अधिक होगा।

3. पोर्टफोलियो में विविधीकरण का स्तर

अपने सभी अंडों को एक टोकरी में रखना कभी भी  एक अच्छा विचार नहीं है। निःसंदेह आपने यह बार-बार बार-बार सुना होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक पोर्टफोलियो जो विविध या बहुत ही संकीर्ण रूप से विविध है, उसमें नुकसान का अधिक जोखिम होता है। इसके बारे में इस तरह से सोचें। यदि आपके पास रु. १०,००० निवेश करने के लिए, और यदि आप वह सब एक कंपनी के शेयरों में डालते हैं, तो आप इस तथ्य के बारे में अच्छा महसूस कर सकते हैं कि आपने निवेश किया है। लेकिन अगर उस कंपनी के शेयर की कीमत गिरती है, तो आप अपनी पूंजी का एक बड़ा हिस्सा खो सकते हैं।

दूसरी ओर, मान लीजिए कि आप उस रुपये के एक हिस्से का निवेश करते हैं। एक कंपनी के शेयरों में 10,000 और दूसरी कंपनी के शेयरों में शेष पूंजी। और मान लें कि कंपनियां अर्थव्यवस्था के विभिन्न उद्योगों या क्षेत्रों से संबंधित हैं। ऐसे में दोनों कंपनियों के खराब प्रदर्शन की संभावना कम है। यह बदले में, आपके पोर्टफोलियो में जोखिम को कम करता है। यही विविधीकरण है। आप बांड, सोना, ईटीएफ आदि जैसे परिसंपत्ति वर्गों में भी विविधता ला सकते हैं।

4. व्यक्तिगत संपत्ति के जोखिम को प्रभावित करने वाले कारक

किसी भी पोर्टफोलियो में प्रत्येक व्यक्तिगत संपत्ति अपने स्वयं के ड्राइविंग बलों के अधीन होती है। ये ताकतें उस व्यक्तिगत संपत्ति के जोखिम को प्रभावित करती हैं। उदाहरण के लिए, बांड की कीमतें अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों से प्रभावित होती हैं। स्टॉक की कीमतें कंपनी के प्रदर्शन पर निर्भर करती हैं। मांग और आपूर्ति सभी संपत्तियों की कीमतों को प्रभावित करती है।

स्वाभाविक रूप से, ये कारक भी प्रासंगिक होते हैं जब हम समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को देखते हैं। किसी भी व्यक्तिगत संपत्ति से जुड़े जोखिम में वृद्धि पोर्टफोलियो जोखिम को अधिक खींचती है। और इसके विपरीत। इसलिए, घटक परिसंपत्तियों के जोखिम को प्रभावित करने वाले कारक भी पोर्टफोलियो जोखिम को निर्धारित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

जोखिम का परिमाणीकरण जोखिम के

बारे में यह सारी बातें जोखिम की अवधारणा को समझने में आपकी मदद करने के लिए पर्याप्त हैं। लेकिन एक निवेशक के रूप में, आप वास्तव में यह जानना चाहेंगे कि - किसी संपत्ति में निवेश करके आप कितना जोखिम उठा रहे हैं?

ऐसा नहीं है? इसलिए आपके पोर्टफोलियो के लिए जोखिम का आकलन करना आवश्यक हो जाता है। लेकिन याद रखें कि एक पोर्टफोलियो में कितनी संपत्तियां होती हैं? इसलिए, पोर्टफोलियो जोखिम को मापने के लिए, पहले यह सीखना आवश्यक है कि किसी एकल संपत्ति के जोखिम को कैसे मापें। चलो वहीं शुरू करते हैं।

एकल संपत्ति के जोखिम को मापना

अपने हाई स्कूल के आंकड़े याद रखें? अब उन उपकरणों को फिर से देखने का समय आ गया है। माध्य, माध्यिका और बहुलक - ये ऐसी चीजें हैं जिन्हें आप निस्संदेह अच्छी तरह से याद करेंगे। लेकिन हमें यहां जो देखने की जरूरत है वह है मानक विचलन और विचरण।

मानक विचलन मापता है कि डेटा सेट में प्रत्येक मान औसत (या माध्य) से कितनी दूर है। 

• तो, मान लीजिए कि आप एसेट की कीमत को वेरिएबल के रूप में ले रहे हैं। फिर, मानक विचलन आपको दिखाता है कि परिसंपत्ति की कीमतें उसकी औसत कीमत से कितनी दूर हैं।
• इसी तरह, यदि आप संपत्ति से रिटर्न को चर के रूप में लेते हैं, तो मानक विचलन आपको दिखाता है कि परिसंपत्ति का वास्तविक रिटर्न उसके औसत रिटर्न से कितना विचलित होता है।

इन दोनों चरों का उपयोग जोखिम को मापने के लिए किया जा सकता है। अब, विचरण और मानक विचलन के बीच क्या संबंध है? आइए हम आगे बढ़ने से पहले इसे देखें।

इसे बेहतर ढंग से समझने में आपकी सहायता के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है। आइए मान लें कि 5 दिनों की अवधि में, स्टॉक की कीमतें इस प्रकार हैं।

5-दिन की अवधि में औसत मूल्य रु. 101 (शेयर की कीमतों का योग 5 से विभाजित)। और यहां बताया गया है कि इस डेटा सेट के लिए विचरण और मानक विचलन गणना कैसी दिखेगी।

• प्रसरण 

= (वर्ग विचलन का योग) ÷ (चरों की संख्या) 

= ५८ ५

= ११.६

• मानक विचलन

= विचरण का

वर्गमूल११.६ का वर्गमूल

== ३.४०

तो, यहाँ मानक विचलन रुपये है। 3.40. इसका क्या मतलब है? इसे समझने के लिए, हमें अनुभवजन्य नियम पर फिर से विचार करने की आवश्यकता है। याद रखें कि हमने जोड़ी ट्रेडिंग पर मॉड्यूल में इसकी चर्चा की थी? हम इसे यहां दोहराएंगे।

अनुभवजन्य नियम के अनुसार:

• ६८% मान माध्य से एक मानक विचलन (१ एसडी) के भीतर हैं।
• ९५% मान माध्य से दो मानक विचलन (२ एसडी) के भीतर हैं। 
• 99.7% मान माध्य से तीन मानक विचलन (3 SD) दूर हैं।

आलेखीय रूप से, इस प्रकार अनुभवजन्य नियम को दर्शाया गया है।

तो, इसका मतलब है कि परिसंपत्ति की कीमत 1 एसडी (यानी रुपये 3.40) 68% समय से औसत से विचलित हो जाएगी। और यह औसत ९५% समय के दोनों ओर २ एसडी के बीच स्थित होगा। 

इसे सारांशित करने के लिए:

• आप 68% निश्चितता के साथ कह सकते हैं कि स्टॉक की कीमत रुपये के बीच होगी। 97.60 और रु. १०४.४० (अर्थात १ एसडी दोनों तरफ १०१ रुपये के माध्य से)।
• आप ९५% निश्चितता के साथ कह सकते हैं कि स्टॉक की कीमत रुपये के बीच होगी। 94.20 और रु. १०७.८० (अर्थात दोनों ओर से १०१ रुपये के माध्य से २ एसडी)।
• आप 99.7% निश्चितता के साथ कह सकते हैं कि स्टॉक की कीमत रुपये के बीच होगी। 90.80 और रु। 111.20 (अर्थात 3 एसडी दोनों ओर से 101 रुपये के माध्य से)।

इससे आपको संभावित कीमतों में उतार-चढ़ाव का सही अंदाजा हो जाएगा। इसी तरह, आप स्टॉक से मिलने वाले रिटर्न को वेरिएबल के रूप में भी इस्तेमाल कर सकते हैं। इससे आपको प्रत्याशित प्रतिफल में संभावित परिवर्तनों के बारे में उचित जानकारी मिलेगी। ये दोनों दृष्टिकोण अंततः आपको एक निवेश योजना बनाने में मदद करेंगे, क्योंकि आपके पास भरोसा करने के लिए मूल्य सीमा या वापसी सीमा होगी।

मानक विचलन जितना छोटा होगा, स्टॉक या परिसंपत्ति में जोखिम उतना ही कम होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि उतार-चढ़ाव छोटे होंगे, इसलिए आप अधिक निश्चितता के साथ काम कर सकते हैं।

पोर्टफोलियो जोखिम को

मापना एकल परिसंपत्ति के जोखिम को मापना काफी सरल है। आपको बस उस संपत्ति के मानक विचलन की गणना करने की आवश्यकता है। लेकिन अगर आपके पास अलग-अलग संपत्तियों का पोर्टफोलियो है तो आप क्या करते हैं? इसका संक्षिप्त उत्तर विचरण, सहप्रसरण और आव्यूह से संबंधित है। लेकिन इसके लिए विवरण में जाने की आवश्यकता है। और यही हम आने वाले अध्यायों में देखने जा रहे हैं।

अप रैपिंग

पोर्टफोलियो जोखिमहर निवेशक के यात्रा में एक महत्वपूर्ण पहलू है। जिस क्षण आप अपनी पूंजी को एक से अधिक परिसंपत्तियों में लगाते हैं, पोर्टफोलियो जोखिम खेल में आ जाता है। यह केवल शेयरों के समूह के लिए प्रासंगिक नहीं है। किसी भी प्रकार की संपत्ति से युक्त पोर्टफोलियो के अपने जोखिम होते हैं। अचल संपत्ति, सोना, बांड, मुद्रा बाजार के साधन, जमा और बहुत कुछ - ये सभी पोर्टफोलियो जोखिम में योगदान करते हैं। आप पोर्टफोलियो के जोखिम को कैसे माप सकते हैं, यह जानने के लिए स्मार्ट मनी के साथ चलते रहें।

एक त्वरित पुनर्कथन

• पोर्टफोलियो जोखिम यह संभावना है कि एक पोर्टफोलियो में संपत्ति का मिश्रण उनसे अपेक्षित रिटर्न देने में विफल रहेगा। 
• पोर्टफोलियो में प्रत्येक परिसंपत्ति का अपना स्तर और जोखिम की प्रकृति होती है, और जोखिम के ये तत्व मिलकर पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम बनाते हैं। 
• एक निवेश पोर्टफोलियो का जोखिम एक जटिल अवधारणा है। इस जोखिम को प्रभावित करने में कई कारक प्रमुख भूमिका निभाते हैं।
• आपके पोर्टफोलियो में जिस तरह की संपत्तियां हैं, आप उनमें से प्रत्येक संपत्ति में कितना पैसा लगाते हैं, और पोर्टफोलियो में विविधीकरण का स्तर सभी इसके जोखिम को प्रभावित करते हैं।
• व्यक्तिगत परिसंपत्तियों के जोखिम को प्रभावित करने वाले कारक भी पोर्टफोलियो जोखिम को प्रभावित करते हैं।
• आप किसी एक परिसंपत्ति के मानक विचलन की गणना करके उसके जोखिम को माप सकते हैं। इससे आपको अंदाजा हो जाता है कि किसी शेयर की कीमत या रिटर्न में कितना उतार-चढ़ाव होगा।